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周度觀點(diǎn)
　　◆供應(yīng)：焦煤方面，假期期間煤礦以安全生產(chǎn)為主，部分煤礦停產(chǎn)檢修，煤礦開(kāi)工率環(huán)比下滑，礦山原煤和精煤產(chǎn)量均有減少，煉焦煤產(chǎn)量總體有所下滑。焦炭方面，焦企產(chǎn)能利用率微降，10月10日230家獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率74.95%，周環(huán)比降0.05%；全樣本獨(dú)立焦企日均產(chǎn)量66.12萬(wàn)噸，周環(huán)比增0.04萬(wàn)噸。
　　◆需求：截至2025年10月10日，MYSTEEL調(diào)研247家鋼廠高爐開(kāi)工率84.27%，較前周減少0.02%；日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比減少0.27萬(wàn)噸至241.54萬(wàn)噸，鐵水產(chǎn)量微降。鋼廠盈利率56.28%，較前周下降0.43%。噸焦平均利潤(rùn)9元/噸，噸焦平均利潤(rùn)較前周增加45元/噸，首輪提漲后獨(dú)立焦企噸焦盈利由負(fù)轉(zhuǎn)正。鐵水產(chǎn)量短期維持高位，支撐原料需求，核心矛盾在于終端鋼材需求的承接上，關(guān)注節(jié)后終端需求恢復(fù)情況。
　　◆庫(kù)存：上周煤礦庫(kù)存環(huán)比微增，10月10日523家樣本礦山原煤庫(kù)存446.35萬(wàn)噸，周環(huán)比增2.48萬(wàn)噸。節(jié)后焦鋼企煉焦煤庫(kù)存大幅去化，獨(dú)立焦企煉焦煤庫(kù)存環(huán)比下滑78.65萬(wàn)噸至959.06萬(wàn)噸，鋼廠煉焦煤庫(kù)存微降。焦炭方面，獨(dú)立焦企焦炭庫(kù)存略有增加，下游鋼廠庫(kù)存下滑。
　　◆觀點(diǎn)：宏觀方面，美國(guó)總統(tǒng)宣布從11月1日起將對(duì)中國(guó)商品加征100%進(jìn)口關(guān)稅，煤焦價(jià)格主要由國(guó)內(nèi)供需決定，此舉對(duì)雙焦價(jià)格影響有限。假期期間煉焦煤供應(yīng)總體有所下滑，下游需求同步下降，上游煤礦庫(kù)存微增，后續(xù)隨著煤礦供應(yīng)的恢復(fù)與下游補(bǔ)庫(kù)告一段落，焦煤基本面面臨壓力。焦炭方面，月初焦炭首輪提漲落地，獨(dú)立焦企噸焦利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，鐵水產(chǎn)量短期維持高位，支撐原料需求，核心矛盾在于終端需求的承接上，若成材需求未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)，黑色鏈仍面臨負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)10月底重要會(huì)議召開(kāi)，宏觀預(yù)期不容忽視，雙焦或呈現(xiàn)下有政策托底，上有需求壓力的寬幅震蕩格局。
　　◆策略：焦煤2601合約區(qū)間操作，參考運(yùn)行區(qū)間1080-1250元/噸。