>> 申萬宏源-家電行業(yè)周報：第四批國補資金下達，10月空冰洗排產(chǎn)同比承壓-251012
| 上傳日期： |
2025/10/13 |
大小： |
995KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉正,劉嘉玲 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
本周家電板塊與滬深300指數(shù)漲跌幅持平。本周申萬家用電器板塊指數(shù)下跌0.5%，同期滬深300指數(shù)也下跌0.5%。重點公司方面，比依股份（7.3%）、華翔股份（3.8%）、飛科電器（2.0%）領漲，億田智能（-7.8%）、三花智控（-6.0%）、石頭科技（-5.7%）領跌。
行業(yè)動態(tài)：1）690億元！第四批“國補”已下達。近日，國家發(fā)展改革委已會同財政部，向地方下達了今年第四批690億元超長期特別國債支持消費品以舊換新資金，至此，全年3000億元中央資金已全部下達。10月9日起，消費者可在京東、天貓等平臺申領資格券，購買家電、手機、數(shù)碼、汽車等全品類商品，單件最高立減2萬元，且可與“雙11”平臺優(yōu)惠疊加。2）10月空冰洗合計排產(chǎn)較生產(chǎn)實績下滑9.9%。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線最新發(fā)布的三大白電排產(chǎn)報告，2025年10月空冰洗排產(chǎn)合計總量共計2924萬臺，較去年同期生產(chǎn)實績下降9.9%。分產(chǎn)品來看，10月份家用空調(diào)排產(chǎn)1153萬臺，較去年同期生產(chǎn)實績下降18%；冰箱排產(chǎn)863萬臺，較上年同期生產(chǎn)實績下降5.8%；10月份洗衣機排產(chǎn)908萬臺，同比去年同期生產(chǎn)實績下滑1.6%。
數(shù)據(jù)觀察：8月白電內(nèi)銷延續(xù)增長，外銷表現(xiàn)分化
1）空調(diào)出貨端：總體銷量增長，內(nèi)外銷表現(xiàn)分化。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線披露數(shù)據(jù)，2025年8月空調(diào)行業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)量1288.10萬臺，同比上升9.40%；實現(xiàn)總銷量1302.30萬臺，同比下降1.00%，其中內(nèi)銷773.70萬臺，同比上升1.20%，出口528.70萬臺，同比下降4.20%。
2）冰箱出貨端：內(nèi)銷保持增長，外銷有所下降。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線披露數(shù)據(jù)，2025年8月冰箱行業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)量871.00萬臺，同比上升3.4%；實現(xiàn)銷量862.00萬臺，同比上升2.10%，其中內(nèi)銷388.00萬臺，同比上升5.90%，出口474.00萬臺，同比下降0.80%。
3）洗衣機出貨端：內(nèi)、外銷均有所增長。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線披露數(shù)據(jù)，2025年8月洗衣機行業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)量863萬臺，同比上升5.80%；實現(xiàn)銷量867萬臺，同比上升6.60%，其中內(nèi)銷389萬臺，同比增長0.60%，出口478萬臺，同比上升12.10%。
投資要點：三大投資主線：【白電】地產(chǎn)政策風向大幅反轉，而白電板塊兼具”低估值、高分紅、穩(wěn)增長”屬性，股價安全邊際高和彈性大兼顧。以舊換新政策有望催化，而銅價短期上漲引發(fā)渠道看漲情緒升溫，持續(xù)看好白電產(chǎn)業(yè)鏈量價齊升，持續(xù)推薦海信家電+頭部企業(yè)美的、海爾、格力等的組合?！境隹凇客扑]大客戶訂單突破帶動收入放量，盈利能力穩(wěn)定提升的歐圣電氣；推薦大客戶訂單開拓，汽零業(yè)務放量兌現(xiàn)的德昌股份；推薦海外需求回暖，內(nèi)銷新品持續(xù)推進的石頭科技?！竞诵牧悴考堪纂娋皻舛瘸A期帶動上游核心零部件需求超預期，推薦：華翔股份：低電價競爭優(yōu)勢顯著，加速黑金鑄造行業(yè)整合集中度提升；盾安環(huán)境：熱管理核心零部件領先企業(yè)，大口徑電子膨脹閥有望實現(xiàn)彎道超車；三花智控：熱管理零部件頭部企業(yè)，儲能溫控和機器人業(yè)務打開新成長賽道；英華特：渦旋壓縮機國產(chǎn)替代領先企業(yè)，液冷等賽道提供新成長空間；安孚科技：南孚電池主業(yè)現(xiàn)金流穩(wěn)健，同時支撐公司外延并購及第二主業(yè)拓展。
風險提示：匯率波動風險；原材料價格波動風險。
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