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周度觀點(diǎn)
　　上周滬鎳震蕩運(yùn)行，周度漲1%。
　　消息：中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，研究制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃重大問(wèn)題。會(huì)議決定，二十屆四中全會(huì)于10月20日至23日在北京召開(kāi)。國(guó)家發(fā)改委舉行新聞發(fā)布會(huì)介紹，新型政策性金融工具規(guī)模共5000億元，全部用于補(bǔ)充項(xiàng)目資本金，正在會(huì)同有關(guān)方面抓緊將資金投放到具體項(xiàng)目。IMF總裁格奧爾基耶娃表示，IMF預(yù)計(jì)中期內(nèi)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率約為3%，低于新冠疫情暴發(fā)前的3.7%。預(yù)計(jì)到2029年，全球公共債務(wù)將超過(guò)GDP的100%，其中發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體將位居前列。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有韌性；短期降息落地，海外不確定仍大，后期仍有多次降息預(yù)期。
　　供應(yīng)：鎳礦方面，2025年RKAB審批額度為冶煉廠提供了充足的原料保障，但新政策擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)仍在；7月份中國(guó)鎳進(jìn)口量較大，8月份鎳鐵產(chǎn)量低位運(yùn)行；8月份印尼鎳鐵保持高位；硫酸鎳方面，硫酸鎳企業(yè)開(kāi)工率降低，8月份產(chǎn)量環(huán)比微幅增加，硫酸鎳供需雙弱；精煉鎳方面，2025年8月國(guó)內(nèi)精煉鎳總產(chǎn)量36695噸，環(huán)比小幅增加。
　　需求：不銹鋼方面，7月份產(chǎn)量減少，需求受抑制,8月份環(huán)比有所修復(fù)；國(guó)內(nèi)不銹鋼庫(kù)存仍偏高，不銹鋼大廠有減產(chǎn)，庫(kù)存出現(xiàn)趨勢(shì)性減少；新能源產(chǎn)業(yè)鏈方面，大趨勢(shì)三元電池市占率下滑，但8月份三元體產(chǎn)量環(huán)比增加明顯。預(yù)計(jì)9月份不銹鋼仍受抑制。
　　庫(kù)存：上周LME鎳庫(kù)存環(huán)比增加；上期所庫(kù)存環(huán)比小幅減少；精煉鎳社會(huì)庫(kù)存為39540噸，較上周出現(xiàn)小幅減少。
　　觀點(diǎn)：短期來(lái)看，2025年RKAB審批額度為冶煉廠提供了充足的原料保障，但新政策擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)仍在；短期貿(mào)易爭(zhēng)端升級(jí)，對(duì)期價(jià)不利；回歸到基本面，進(jìn)口鎳維持高位，庫(kù)存出現(xiàn)增加，印尼國(guó)內(nèi)政策對(duì)供給有擾動(dòng)，但暫未實(shí)際影響；下游不銹鋼產(chǎn)量高位回落后邊際改善，庫(kù)存邊際改善，鎳價(jià)整體區(qū)間震蕩。
　　策略：滬鎳2512合約短線交易；期權(quán)方面：賣(mài)出虛值看跌期權(quán)。后期關(guān)注礦端、不銹鋼產(chǎn)量、貿(mào)易爭(zhēng)端、印尼出口的變化。