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原生端看，內(nèi)外鉛精礦加工費(fèi)環(huán)比加速下滑，原料端供需矛盾愈發(fā)突出。受資源供給有限、冶煉產(chǎn)能釋放等因素影響，鉛礦偏緊格局四季度難以得到有效緩解，成本端對(duì)鉛價(jià)有支撐。檢修煉廠逐步復(fù)產(chǎn)，同時(shí)部分煉廠存進(jìn)一步?jīng)_量生產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計(jì)10月電解鉛供應(yīng)量環(huán)比增至33.5萬噸。
　　再生鉛端看，利潤修復(fù)后，煉廠復(fù)產(chǎn)積極性提升，帶動(dòng)廢舊電瓶需求改善，原料價(jià)格向上修復(fù)預(yù)期升溫。但當(dāng)前廢舊電瓶偏緊的格局短期內(nèi)難以改變，且煉廠利潤受成本波動(dòng)，將限制再生鉛產(chǎn)量的恢復(fù)高度。預(yù)計(jì)10月再生鉛產(chǎn)量環(huán)比將增至25.61萬噸，同比仍維持偏低水平。
　　需求端表現(xiàn)不及預(yù)期，終端需求分化，新國標(biāo)對(duì)電動(dòng)自行車電池需求構(gòu)成邊際改善支撐，但海外市場高關(guān)稅及反傾銷政策持續(xù)發(fā)酵，拖累電池出口。此外，當(dāng)前滬倫比價(jià)處于不利于鉛錠出口，自年初以來鉛錠出口量始終維持低位，進(jìn)一步削弱了需求端對(duì)市場的拉動(dòng)作用。
　　整體來看，隨著電解鉛及再生鉛煉廠復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，供應(yīng)逐步恢復(fù)，且壓力集中在下旬；同時(shí)，9月以來粗鉛進(jìn)口陸續(xù)流入，進(jìn)一步加劇了供應(yīng)壓力。傳統(tǒng)旺季消費(fèi)未達(dá)預(yù)期，鉛錠及電池出口承壓，需求支撐力度有限。在基本面邊際轉(zhuǎn)弱的預(yù)期下，鉛價(jià)沖高回落壓力增大。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)恢復(fù)不及預(yù)期