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本周關(guān)注：航運(yùn)方面，關(guān)注中美博弈之下航運(yùn)運(yùn)價(jià)波動(dòng)；基礎(chǔ)設(shè)施方面，紅利標(biāo)的超跌至股息率5%建議配置；航空方面，關(guān)注25-26年行業(yè)基本面上行趨勢(shì)及市值彈性；快遞方面，關(guān)注25年價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)情況和行業(yè)估值修復(fù)潛力。
　　航運(yùn)：節(jié)后航運(yùn)運(yùn)價(jià)有所回升，關(guān)注中美互收港口費(fèi)對(duì)運(yùn)價(jià)造成短期波動(dòng)，油輪或受益明顯。集運(yùn)方面，節(jié)后歐美航線貨量有所回升，船東10月下旬挺價(jià)信心較為充足，關(guān)注后續(xù)落地情況。油輪方面，節(jié)后活躍度提升，對(duì)美資船東收取港口費(fèi)將造成短期中國(guó)航線運(yùn)力受限，疊加美國(guó)持續(xù)加大制裁，油輪運(yùn)價(jià)或有明顯向上波動(dòng)。干散貨運(yùn)輸節(jié)后運(yùn)價(jià)修復(fù)，關(guān)注年底新礦山投產(chǎn)對(duì)干散的帶動(dòng)。大盤或受關(guān)稅加碼情緒下殺影響，集運(yùn)股短期或承壓但需關(guān)注中美博弈后結(jié)果。短期中國(guó)進(jìn)口航線（油輪、干散）運(yùn)力相對(duì)緊缺，油輪疊加制裁，運(yùn)力更加受限。關(guān)注中遠(yuǎn)海能，招商南油，中遠(yuǎn)海特，海通發(fā)展。
　　基礎(chǔ)設(shè)施：紅利標(biāo)的超跌至股息率5%，市場(chǎng)風(fēng)格若出現(xiàn)變化，高速板塊或反彈潛力較大。周度數(shù)據(jù)方面，9.29-10.5公路貨車通行量為4414萬(wàn)輛，環(huán)比下降27.6%；國(guó)家鐵路運(yùn)輸貨物8043.1萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.95%；港口完成貨物吞吐量27217.5萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)4.7%，完成集裝箱吞吐量660.9萬(wàn)標(biāo)箱，環(huán)比增長(zhǎng)8.8%。頭部高速全年業(yè)績(jī)穩(wěn)健、派息預(yù)期穩(wěn)定。近期市場(chǎng)風(fēng)格變化，頭部高速股價(jià)調(diào)整后股息逐漸回歸至5%以上，極具吸引力，若市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，高速有確定性反彈機(jī)會(huì)。港口方面，作為穩(wěn)定且永續(xù)的現(xiàn)金流資產(chǎn)，當(dāng)前估值在基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)中處于偏低水平，建議關(guān)注港口配置價(jià)值提升。推薦標(biāo)的：招商公路、皖通高速、粵高速、山東高速、青島港、招商港口。
　　航空：雙節(jié)假期民航國(guó)內(nèi)線量?jī)r(jià)雙增，重視低基數(shù)下Q4票價(jià)修復(fù)機(jī)會(huì)。1）高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)上看，受雙節(jié)假期延長(zhǎng)、出行需求釋放影響，9月26日至10月9日，民航旅客量同比增長(zhǎng)3.9%，其中國(guó)內(nèi)旅客量同比增長(zhǎng)3%、國(guó)內(nèi)裸票價(jià)同比增長(zhǎng)6.2%、客座率提升0.8pct。2）供給端，雙周日利用率均值為8.5小時(shí),同比增長(zhǎng)1.2%，ASK同比增長(zhǎng)3.2%。3）關(guān)注反內(nèi)卷對(duì)行業(yè)及估值修復(fù)影響：近期民航多次強(qiáng)調(diào)“反內(nèi)卷”，7月22日，2025年全國(guó)民航年中工作電視電話會(huì)議上，圍繞扎實(shí)做好2025年下半年民航工作，宋志勇提出九點(diǎn)要求，其中第三點(diǎn)要求加快構(gòu)建民航領(lǐng)域統(tǒng)一大市場(chǎng)，綜合整治行業(yè)“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)。4）今年以來(lái)板塊總體走勢(shì)較弱，關(guān)注Q4低基數(shù)下供需修復(fù)、“反內(nèi)卷”政策及原油增產(chǎn)等對(duì)股價(jià)的催化作用。推薦標(biāo)的：中國(guó)國(guó)航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、華夏航空；建議關(guān)注：中國(guó)東航。
　　快遞：“反內(nèi)卷”推動(dòng)行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)緩和及估值修復(fù)，8月主要電商快遞公司單價(jià)環(huán)比提升，關(guān)注后續(xù)旺季價(jià)格表現(xiàn)。1）需求仍維持較高增長(zhǎng)。2024年行業(yè)件量增速超20%，2025年前8月快遞業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)17.8%，其中8月快遞業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)12.3%，全年件量仍有望維持雙位數(shù)增長(zhǎng)。2）“反內(nèi)卷”推動(dòng)行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)緩和及估值修復(fù)。25年上半年，行業(yè)盈利和估值主要受價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)壓制，較高強(qiáng)度價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)約一個(gè)季度后，受反內(nèi)卷政策催化，行業(yè)利好事件、積極信號(hào)不斷釋放，推動(dòng)估值大幅修復(fù)：5月初義烏快遞低價(jià)率先實(shí)現(xiàn)小幅修復(fù)；7月國(guó)家郵政局多次召開“反內(nèi)卷”相關(guān)會(huì)議；華南地區(qū)已于8月初啟動(dòng)漲價(jià)、8月底義烏啟動(dòng)漲價(jià)，從8月主要電商快遞公司月度數(shù)據(jù)表現(xiàn)上看，已經(jīng)初步驗(yàn)證了價(jià)格的環(huán)比修復(fù)；9月以來(lái)，全國(guó)華中、華北、華、東北多個(gè)區(qū)域價(jià)格環(huán)比修復(fù)，隨著雙十一臨近、快遞行業(yè)步入旺季，建議持續(xù)關(guān)注旺季價(jià)格表現(xiàn)和數(shù)據(jù)驗(yàn)證情況。推薦標(biāo)的：中通快遞-W、圓通速遞、申通快遞、韻達(dá)股份、順豐控股。
　　物流：本周TAC上海出境空運(yùn)價(jià)格指數(shù)周環(huán)比+1.3%，同比-5.3%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：人民幣大幅貶值、油價(jià)大幅上漲、快遞價(jià)格戰(zhàn)惡化、重大海上安全事故、重大自然災(zāi)害等。