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核心觀點
　　1）原油運價高位震蕩。不僅美國原油庫存意外下降，餾分油和汽油庫存也同步減少，在美國夏季駕車高峰期結(jié)束后，煉廠開工率回升，強化了市場對需求復(fù)蘇的樂觀預(yù)期。烏克蘭近期加大了對俄羅斯能源基礎(chǔ)設(shè)施的無人機攻擊，包括煉油廠和出口終端，意在削弱俄羅斯的出口收入。地緣風(fēng)險再度提升供應(yīng)憂慮，推高油價。本周布倫特原油期貨價格波動上行，全球原油運輸市場VLCC型油輪運價高位波動。中國進口VLCC運輸市場運價高位震蕩。
　　2）山東港口集團擬分拆航運企業(yè)上市。山東遠洋海運集團股份有限公司在青島證監(jiān)局辦理輔導(dǎo)備案登記，擬首次公開發(fā)行股票并上市。
　　行業(yè)動態(tài)信息
　　行業(yè)綜述：從交運各子板塊相對滬深300表現(xiàn)看，本周（9月22日-9月26日）交運板塊整體下跌。本周航運板塊跌幅為3.29%，港口板塊跌幅為2.04%。
　　航運港口：原油運價高位震蕩，山東港口集團擬分拆航運企業(yè)上市
　　原油運價高位震蕩。不僅美國原油庫存意外下降，餾分油和汽油庫存也同步減少，在美國夏季駕車高峰期結(jié)束后，煉廠開工率回升，強化了市場對需求復(fù)蘇的樂觀預(yù)期。烏克蘭近期加大了對俄羅斯能源基礎(chǔ)設(shè)施的無人機攻擊，包括煉油廠和出口終端，意在削弱俄羅斯的出口收入。地緣風(fēng)險再度提升供應(yīng)憂慮，推高油價。本周布倫特原油期貨價格波動上行，全球原油運輸市場VLCC型油輪運價高位波動。中國進口VLCC運輸市場運價高位震蕩。
　　山東港口集團擬分拆航運企業(yè)上市。9月23日，山東遠洋海運集團股份有限公司在青島證監(jiān)局辦理輔導(dǎo)備案登記，擬首次公開發(fā)行股票并上市。山東遠洋由山東港口航運集團改制而來，主要從事集裝箱運輸及代理、油品加注及運輸、干散貨運輸、客箱班輪運輸?shù)葮I(yè)務(wù)，打造了“中韓日日達”“山港快線”“半島速航”“油運巴士”“南來北往”五大服務(wù)品牌。
　　中遠海運完成對泰國最大港口的股權(quán)收購。9月17日，中遠海運港口有限公司宣布已完成對泰國最大港口林查班碼頭和和記林查班碼頭有限公司的股份收購。TLT 12.5%股權(quán)和HLT 30%股權(quán)的交易項目已正式完成交割。
　　風(fēng)險分析
　　全球班輪聯(lián)盟監(jiān)管政策變化帶來的政策風(fēng)險
　　面對集運市場運價高漲狀況，美國國家工業(yè)運輸聯(lián)盟（NITL）等曾施壓以干預(yù)班輪聯(lián)盟的反壟斷豁免權(quán)。短期來看，鮮有證據(jù)表明班輪聯(lián)盟存在壟斷定價行為；歐盟方面始終拒絕對班輪公司采取干預(yù)行動，歐盟認為托運人享受到了班輪聯(lián)盟帶來的航班密度增加、航線覆蓋廣度增加以及減少中轉(zhuǎn)次數(shù)等好處。中長期來看，若集運行業(yè)運價高漲的情況持續(xù)存在，美國政府或者歐盟或?qū)⒅匦聦徱暼虬噍喡?lián)盟的存在，或因全球班輪聯(lián)盟監(jiān)管政策變化而帶來的集運市場波動風(fēng)險。
　　俄烏沖突持續(xù)升級下的全球貿(mào)易風(fēng)險
　　當(dāng)前俄烏沖突持續(xù)膠著，將嚴重影響歐洲、俄羅斯相關(guān)航線貿(mào)易，帶來全球航運體系崩潰，全球化進程甚至存在倒退風(fēng)險。建議投資者密切關(guān)注戰(zhàn)局演變、能源政策及制裁動態(tài)。
　　燃油成本大幅度上漲
　　受國際原油價格波動影響，船公司燃料成本存在大幅度上漲的風(fēng)險。其次，新加坡是全球燃料油最大的消費地和集散地，地緣政治或?qū)π录悠氯剂嫌偷漠a(chǎn)量造成影響，進而導(dǎo)致燃油成本大幅度上漲。最后，IMO和各國政府的環(huán)保法規(guī)政策可能大幅提升船公司的燃油成本。從歷史上看，2020年全球限硫令對保稅船用油市場的消費結(jié)構(gòu)帶來巨大的變化，低硫燃料油、MGO、LNG清潔能源等替代燃料均大幅增加了船用燃料成本，進而帶來劇烈的價格波動。