>> 中信建投-電力設備行業(yè)電新前沿觀察：數(shù)據(jù)中心拉大美國電力裝機需求，光儲、SOFC是目前可行的解決方案-251013
| 上傳日期： |
2025/10/13 |
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| 1778KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
許琳,朱玥,雷云澤 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點
AI數(shù)據(jù)中心對美國用電容量帶動顯著，我們基于主要廠商芯片出貨測算2025-2028年美國AI需求帶來的電力容量需求分別為19、31、47、67GW。在煤電、油電逐步退坡背景下，雖然近年來天然氣發(fā)電裝機有所增長，但美國的穩(wěn)定可控電源裝機仍在下降。我們測算考慮常規(guī)負荷和數(shù)據(jù)中心負荷，2025-2028年美國穩(wěn)定電源裝機需求分別達到49、64、84、109GW。由于燃機產(chǎn)能限制和核電建設周期太長等原因，我們認為目前可行的解決方案為光儲或SOFC。推薦寧德時代、陽光電源、海博思創(chuàng)、億緯鋰能等，建議關(guān)注三環(huán)集團、Bloom Energy（美股）、Fluence Energy（美股）等。
摘要
數(shù)據(jù)中心拉動美國用電量再次上行
2005年至2020年美國用電量需求整體呈現(xiàn)出相對平穩(wěn)的趨勢。與之鮮明對比的是，預計2020年至2026年，美國總用電量需求復合增速將達到1.7%。EIA預計，2025年、2026年總用電量仍將增長，其重要的增長動力來自于工商業(yè)側(cè)（包括數(shù)據(jù)中心）、工業(yè)側(cè)（包括制造業(yè)）。
美國數(shù)據(jù)中心電力容量需求較大
我們基于主要廠商芯片出貨及對應電力側(cè)公告測算2025、2028年美國AI需求帶來的電力側(cè)新增容量分別為19、31、47、67GW，三年CAGR約為42.4%。
美國電力裝機容量告急，光儲、SOFC是目前可行的解決方案
美國多年峰值電力負荷保持在770GW左右，24年增長到接近800GW預計與數(shù)據(jù)中心、新型制造業(yè)等有關(guān)。在煤電、油電退出背景下，即使氣電仍在發(fā)展，美國的穩(wěn)定電源裝機卻出現(xiàn)了下滑。若以穩(wěn)定可控電源/峰值電力負荷之比約為1.25作為美國電力系統(tǒng)穩(wěn)定的閾值，則考慮每年新增常規(guī)負荷和數(shù)據(jù)中心負荷的情況下，我們測算2025-2028年每年穩(wěn)定可控電源需求分別達到49、64、84、109GW。目前小堆核電因建設周期過長等難以短期上量，光儲、SOFC成為可行的解決方案?？紤]SOFC產(chǎn)能擴張和燃機現(xiàn)存產(chǎn)能后，儲能需求2025-2028年仍達到38-95GW。
投資建議
光儲、SOFC是解決美國電力裝機缺口的可行方案。推薦寧德時代、陽光電源、海博思創(chuàng)、億緯鋰能等，建議關(guān)注三環(huán)集團、Bloo mEnergy（美股）、Fluence Energy（美股）等。
風險分析
1）需求方面：國家基建政策變化導致電源投資規(guī)模不及預期；電網(wǎng)投資規(guī)模不及預期；新能源裝機增速下降導致對電力設備需求下降；全社會用電量增速下降等；兩網(wǎng)招標進度不及預期；特高壓建設推進進度不及預期。
2）供給方面：銅資源、鋼鐵等大宗商品價格上漲；電力電子器件供給緊張，國產(chǎn)化進度不及預期。
3）政策方面：新型電力市場相關(guān)支持力度不及預期；電價機制推進進度低于預期；電力現(xiàn)貨市場推進進度不及預期；電力峰谷價差不及預期。
4）國際形勢方面：能源危機較快緩解、能源價格較快下跌；國際貿(mào)易壁壘加深。
5）市場方面：競爭格局大幅變動；競爭加劇導致電力設備各環(huán)節(jié)盈利能力低于預期；運輸?shù)荣M用上漲。
6）技術(shù)方面：技術(shù)降本進度低于預期；技術(shù)可靠性難以進一步提升。
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