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核心觀點(diǎn)
　　月度產(chǎn)銷(xiāo)：據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，8月全國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)零售199.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4.6%，環(huán)比增長(zhǎng)8.2%；上險(xiǎn)數(shù)據(jù)看，9月(9.1-9.28)國(guó)內(nèi)乘用車(chē)?yán)塾?jì)上牌199.89萬(wàn)輛，同比+0.9%，新能源乘用車(chē)上牌116.67萬(wàn)輛，同比+13.2%；批發(fā)數(shù)據(jù)看，8月汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)281.5和285.7萬(wàn)輛，產(chǎn)銷(xiāo)量環(huán)比+8.7%和+10.1%，同比+13%和16.4%；新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)完成139.1萬(wàn)輛和139.5萬(wàn)輛，同比+27.4%和+26.8%，新能源滲透率48.8%，預(yù)計(jì)9月狹義乘用車(chē)零售市場(chǎng)規(guī)模達(dá)215萬(wàn)輛左右，環(huán)比增長(zhǎng)6.5%，同比增長(zhǎng)2.0%。
　　本月行情：9月CS汽車(chē)板塊上漲6.38%，其中CS乘用車(chē)上漲0.26%，CS商用車(chē)下跌3.01%，CS汽車(chē)零部件上漲12.81%，CS汽車(chē)銷(xiāo)售與服務(wù)上漲2.89%，CS摩托車(chē)及其它上漲0.97%，同期滬深300指數(shù)上漲3.2%，上證綜合指數(shù)上漲0.64%，CS汽車(chē)板塊跑贏滬深300指數(shù)3.18pct，跑贏上證綜合指數(shù)5.73pct；汽車(chē)板塊自2023年初至今上漲54.34%，滬深300上漲35.25%，上證綜合指數(shù)上漲30.52%，CS汽車(chē)板塊跑贏滬深300指數(shù)19.09pct，跑贏上證綜合指數(shù)23.82pct。
　　成本跟蹤：截至2025年9月30日，浮法平板玻璃、鋁錠類(lèi)、鋅錠類(lèi)價(jià)格分別同比去年同期+7.4%/+3.7%/-10.7%，分別環(huán)比上月同期+5.4%/-0.1%/-1.6%。
　　庫(kù)存：2025年9月中國(guó)汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)為54.5%，同比上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降2.5個(gè)百分點(diǎn)。庫(kù)存預(yù)警指數(shù)位于榮枯線之上。
　　市場(chǎng)關(guān)注：1）智駕：特斯拉向美國(guó)用戶推送FSD 14首個(gè)版本V14.1；文遠(yuǎn)知行在阿聯(lián)酋啟動(dòng)Robotaxi GXR和Robobus試運(yùn)營(yíng)；小馬智行獲迪拜Robotaxi路測(cè)許可；2）機(jī)器人：馬斯克發(fā)布機(jī)器人和人類(lèi)工作人員對(duì)打視頻；Figure 03人形機(jī)器人發(fā)布，外觀、技術(shù)及硬件全面升級(jí)；美國(guó)最大外賣(mài)配送平臺(tái)DoorDash發(fā)布商業(yè)化配送機(jī)器人；3）車(chē)型&整車(chē)：鴻蒙智行全系10月1-7日累計(jì)大定突破4.13萬(wàn)臺(tái)；特斯拉針對(duì)美國(guó)市場(chǎng)推出精簡(jiǎn)版Model 3及Model Y；吉利汽車(chē)擬回購(gòu)最高23億元港股股份；新車(chē)方面關(guān)注Model 3改款、極氪9X、理想i6、尚界H5等；4）其他：關(guān)注三季報(bào)行情。
　　核心觀點(diǎn)：中長(zhǎng)期維度，關(guān)注自主崛起和電動(dòng)智能趨勢(shì)下增量零部件機(jī)遇。一年期維度，看好強(qiáng)新品周期的華為汽車(chē)及車(chē)型元年的小米汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈。
　　投資建議：地緣政治背景下汽車(chē)作為內(nèi)需消費(fèi)品，刺激政策有望加碼，看好乘用車(chē)和國(guó)產(chǎn)替代零部件，1）整車(chē)推薦：新品周期強(qiáng)勁的零跑汽車(chē)、江淮汽車(chē)、吉利汽車(chē)；2）智能化推薦：科博達(dá)、華陽(yáng)集團(tuán)、均勝電子、伯特利、保隆科技；3）機(jī)器人推薦：拓普集團(tuán)、三花智控、雙環(huán)傳動(dòng)；4）國(guó)產(chǎn)替代推薦：星宇股份、福耀玻璃、繼峰股份、新泉股份、地平線機(jī)器人-W等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車(chē)供應(yīng)鏈緊張、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、銷(xiāo)量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。