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本期投資提示：
　　事件：10月9日，商務部、海關總署連續(xù)發(fā)布四個稀土管制相關規(guī)定，其中2025第61號公告、第62號公告主要涉及對境外相關稀土物項實施出口管制、對稀土相關技術實施出口管制的決定，第56號公告、第57號公告主要涉及對部分稀土設備和原輔料相關物項實施出口管制、對部分中重稀土相關物項實施出口管制的決定。
　　首先，從稀土元素種類上，新規(guī)擴大了中重稀土管制元素的范圍，在原基礎（7種元素）上新增了5種（鈥、鉺、銩、鐿、銪）。第57號公告新增對于鈥、鉺、銩、鐿、銪等物種稀土元素的出口管制，自此，僅剩鑭、鈰、鐠、釹、钷等輕稀土不在管制范圍。
　　其次，對于稀土產(chǎn)品的下游應用領域，新規(guī)強化了對稀土產(chǎn)品的出口用途管制，軍事用途原則上不允許出口，先進半導體相關用途需逐案審批。第61號公告提出，境外組織與個人在向中國以外的其他國家及地區(qū)出口特定物項前，須取得中國商務部核發(fā)的兩用物項出口許可證件。軍事用途出口原則上不予許可，先進半導體、潛在軍事用途AI相關申請需逐案審批，其中部分條款自12月1日起實施，原產(chǎn)于中國的物項即日起執(zhí)行。本次新規(guī)首次提及半導體領域，對于海外供應鏈的影響進一步提升。
　　另外，新規(guī)還強化了對產(chǎn)業(yè)鏈整體環(huán)節(jié)的管控，包括對稀土相關技術、稀土設備和原輔材料實施出口管制。第62號公告提出，對稀土開采、冶煉分離、金屬冶煉、磁材制造及二次資源回收利用相關技術及其載體的出口管制措施；第56號公告提出，對部分稀土設備和原輔料相關物項也實施出口管制措施。
　　自此，政策新規(guī)構建了從原材料到產(chǎn)品再到相關技術的全方位、多層次的管制體系，我國對于稀土產(chǎn)業(yè)鏈的定價權有望進一步增強。今年以來，我國針對稀土出口出臺的相關監(jiān)管規(guī)定已經(jīng)逐漸覆蓋了稀土全鏈條，包括原材料、輔助材料、設備、技術、稀土物項、出口目的國、最終用戶、最終用途等，構建了全方位監(jiān)管體系。
　　投資分析意見：我們分析認為，本次商務部發(fā)布關于稀土出口管制的一系列新規(guī)，進一步強化稀土出口管制，在中美博弈背景下，定價權的競爭將更加重要，稀土板塊戰(zhàn)略價值凸顯，板塊估值具備上行空間。建議關注兼具資源整合能力與成長彈性的頭部標的：中國稀土（中重稀土占優(yōu)，集團整合預期明確）；北方稀土/包鋼股份（輕稀土領域占優(yōu)，成本優(yōu)勢明顯）；廣晟有色（廣東省內(nèi)稀土資源整合平臺，高端磁材加速布局）；金力永磁/正海磁材（預計將受益于出口稀土產(chǎn)品的集中度提升）。
　　風險提示：政策管控力度不及預期，下游需求不及預期，海外稀土供應超預期。