>> 東吳證券-炬芯科技(688049)2025年Q3業(yè)績預(yù)告點評：25Q3營收同比進一步高增，大力投入研發(fā)支撐端側(cè)AI化轉(zhuǎn)型-251013
| 上傳日期： |
2025/10/14 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳海進 |
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投資要點
25Q1-Q3營收高增，銷售凈利率增長顯著。10月13日，公司發(fā)布25年前三季度業(yè)績預(yù)告。25Q1-Q3期間，公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入7.21億元，yoy+54.50%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.51億元，yoy+112.94%；預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.46億元，yoy+204.00%；凈利率預(yù)計為20.94%，yoy+5.75pcts；25Q1-Q3研發(fā)費用1.94億元，yoy+21.55%，研發(fā)費用率26.91%。25Q3單季預(yù)計實現(xiàn)營收2.72億元，yoy+46.24%，qoq+5.84%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.6億元，yoy+100%，qoq+20%；實現(xiàn)扣非凈利潤0.6億元，yoy+140%，qoq+27.66%；25Q3單季實現(xiàn)銷售凈利率22.05%，yoy+5.95pcts，qoq+2.64pcts；研發(fā)費用0.7億元。
端側(cè)AI化轉(zhuǎn)型顯成效，創(chuàng)新音頻芯片量產(chǎn)驅(qū)動業(yè)績高增長。公司聚焦端側(cè)產(chǎn)品AI化轉(zhuǎn)型主線，公司基于第一代存內(nèi)計算技術(shù)的端側(cè)AI音頻芯片推廣進展順利，多家頭部品牌的多個項目已成功立項，將于近期陸續(xù)進入量產(chǎn)，其中面向低延時私有無線音頻領(lǐng)域的客戶終端產(chǎn)品已率先完成量產(chǎn)。在端側(cè)產(chǎn)品AI化趨勢的帶動下，公司產(chǎn)品矩陣持續(xù)拓展：端側(cè)AI處理器芯片成功應(yīng)用于頭部音頻品牌的高端音箱、Party音箱等產(chǎn)品，市場滲透率大幅提高，相關(guān)銷售收入實現(xiàn)數(shù)倍增長；低延遲高音質(zhì)無線音頻產(chǎn)品需求旺盛，銷售額呈高速增長態(tài)勢；藍牙音箱SoC芯片系列在頭部音頻品牌中的滲透率持續(xù)提升，成長潛力進一步釋放，同時與頭部品牌客戶合作的產(chǎn)品價值量及合作深度也實現(xiàn)同步增強。
研發(fā)投入穩(wěn)步增長，規(guī)模效應(yīng)助推盈利能力提升。25年Q1-Q3，公司研發(fā)費用合計約1.94億元，同比增長21.55%。公司推進芯片產(chǎn)品持續(xù)迭代，致力于存內(nèi)計算技術(shù)對各條線產(chǎn)品的持續(xù)賦能，面向智能藍牙穿戴領(lǐng)域的ATW609X研發(fā)進展順利。公司第二代存內(nèi)計算技術(shù)IP研發(fā)工作也在按照既定規(guī)劃穩(wěn)步推進中，目標是將下一代芯片單核NPU算力實現(xiàn)倍數(shù)提升，大幅提升芯片能效比表現(xiàn)，并且全面支持Transformer模型。并加大下一代私有協(xié)議研發(fā)投入，進一步提升無線傳輸帶寬，降低延遲，提升抗干擾性能。報告期內(nèi)，公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與客戶銷售體系，推動整體毛利水平穩(wěn)步提升；同時，公司營業(yè)收入增速顯著高于費用增速，由此產(chǎn)生的規(guī)模效應(yīng)有效帶動整體利潤水平提升。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮到公司在技術(shù)積累和客戶資源等方面具備顯著優(yōu)勢，疊加產(chǎn)品多矩陣布局帶來的業(yè)績彈性。我們基于公司業(yè)績公告，略微調(diào)整公司2025-2027年營業(yè)收入預(yù)測，預(yù)計實現(xiàn)9.69/12.10/15.22億元（前值：10.00/11.87/14.85億元），略調(diào)整歸母凈利潤為1.85/2.67/3.64億元（前值：1.7/2.7/3.7億元）。綜合考慮公司持續(xù)高強度研發(fā)投入與盈利能力改善趨勢，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀環(huán)境風(fēng)險，行業(yè)競爭和需求風(fēng)險，研發(fā)失敗風(fēng)險。
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