>> 東吳證券-炬芯科技(688049)2025年中報業(yè)績預(yù)告點評：Q2再創(chuàng)歷史新高，端側(cè)產(chǎn)品AI化轉(zhuǎn)型效果亮眼-250716
| 上傳日期： |
2025/7/16 |
大小： |
643KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳海進 |
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投資要點
Q2業(yè)績進一步高增，創(chuàng)單季歷史新高。據(jù)公司25Q2業(yè)績預(yù)告，25Q2公司實現(xiàn)營收2.58億元，yoy+59%，qoq+35%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.50億元，yoy+53%，qoq+20%。公司厚積薄發(fā)，在AI技術(shù)的強勁驅(qū)動下實現(xiàn)整體價值加速躍升。通過持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品和客戶銷售結(jié)構(gòu)，經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)高速增長。在25Q1業(yè)績高增的基礎(chǔ)上，25Q2業(yè)績進一步上臺階，接連創(chuàng)下了單季度的歷史新高，可見公司主業(yè)成長趨勢強勁。
公司大力投入研發(fā)，第二代存算芯片提上日程。25Q2公司凈利率達到19.3%，yoy-0.7pcts，qoq-2.4pcts。雖然凈利率同環(huán)比略降，但整體仍維持高利潤率水平。費用角度來看，單25Q2研發(fā)費用投入逾7,000萬元，同比、環(huán)比均顯著增長。公司已著手第二代存內(nèi)計算CIM技術(shù)的相關(guān)IP研發(fā)工作，目標是將NPU單核算力和能效比大幅提升，并直接支持Transformer模型。
端側(cè)產(chǎn)品AI化轉(zhuǎn)型效果亮眼，下游需求持續(xù)旺盛。公司基于第一代存內(nèi)計算技術(shù)的端側(cè)AI音頻芯片推廣成效顯著，已成功導(dǎo)入多家頭部品牌立項，其中面向低延時私有無線音頻領(lǐng)域的客戶終端產(chǎn)品率先實現(xiàn)量產(chǎn)，帶動新品快速起量。在端側(cè)產(chǎn)品AI化浪潮的推動下，公司產(chǎn)品矩陣持續(xù)突破：1）端側(cè)AI處理器芯片成功落地頭部音頻品牌的高端音箱、Party音箱等產(chǎn)品，滲透率顯著提升，銷售收入實現(xiàn)數(shù)倍增長；2）低延遲高音質(zhì)無線音頻產(chǎn)品市場需求爆發(fā)，銷售額高速攀升；3）藍牙音箱SoC芯片系列在頭部音頻品牌滲透率持續(xù)上升，成長潛力進一步釋放，頭部品牌客戶的產(chǎn)品價值量和合作深度同步提升。
盈利預(yù)測與投資評級：基于公司25Q2業(yè)績預(yù)告，我們略上調(diào)公司20252027年營業(yè)收入分別為9.25/11.87/14.85億元（前值：9.03/11.85/14.83億元），歸母凈利潤分別為1.9/2.7/3.7億元（前值：1.8/2.6/3.6億元），對應(yīng)當前P/E倍數(shù)為44/31/22倍?？紤]到公司在技術(shù)積累和客戶資源等方面具備顯著優(yōu)勢，疊加產(chǎn)品多矩陣布局帶來的業(yè)績彈性。維持“買入”評級。
風險提示：宏觀環(huán)境風險，行業(yè)競爭和需求風險，研發(fā)失敗風險。
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