>> 長江證券-華懋科技(603306)擬全資控股富創(chuàng)優(yōu)越，全面切入算力制造-251013
| 上傳日期： |
2025/10/14 |
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| 987KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
于海寧,黃天佑,馬太 |
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事件描述
近日，公司發(fā)布《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報告書（草案）》，計劃收購富創(chuàng)優(yōu)越剩余57.84%股權(quán)。本次交易前，公司通過子公司華懋東陽持有富創(chuàng)優(yōu)越42.16%股權(quán)，交易完成后將實現(xiàn)對富創(chuàng)優(yōu)越的100%控股，構(gòu)筑第二增長曲線。
事件評論
公司擬15億收購富創(chuàng)優(yōu)越剩余股權(quán)以實現(xiàn)全資控股，控股股東東陽華盛全額認(rèn)購9.5億配套融資。公司發(fā)布重組方案草案，擬收購富創(chuàng)優(yōu)越剩余57.84%股權(quán)；其中，直接持股9.93%，通過收購洇銳科技100%股權(quán)、以及購買富創(chuàng)壹、貳、叁號100%的出資份額，間接持股47.91%。公司公布交易總價為15.04億元，其中10.23億元將以增發(fā)股份募集，4.81億元以現(xiàn)金支付。公司同步啟動不超9.51億元的配套融資，由控股股東東陽華盛全額認(rèn)購，其持股比例將由14.96%升至20.53%；融資資金將用于支付4.0億元收購對價及4.8億元境內(nèi)外產(chǎn)能擴(kuò)建；交易完成后，公司將實現(xiàn)對富創(chuàng)優(yōu)越的100%控股，其將成為公司重要的第二增長曲線，發(fā)展前景廣闊。
富創(chuàng)優(yōu)越是領(lǐng)先的光通信服務(wù)商，全球產(chǎn)能布局完善。富創(chuàng)優(yōu)越深耕光通信逾18年，為國內(nèi)最大光模塊PCBA生產(chǎn)商之一，與多家全球頭部客戶建立了長期合作。富創(chuàng)優(yōu)越前瞻性布局深圳+馬來西亞的境內(nèi)外產(chǎn)能，實現(xiàn)高效協(xié)同；并持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，至2025年6月總產(chǎn)線達(dá)16條。公司自主研發(fā)推出COB、Flip Chip、CPO等先進(jìn)封裝技術(shù)，國際化研發(fā)團(tuán)隊提供跨國供應(yīng)鏈支持，形成從技術(shù)know-how到交付執(zhí)行的全流程優(yōu)勢。
富創(chuàng)優(yōu)越高速光模塊PCBA出貨攀升，盈利能力穩(wěn)步增強(qiáng)。受益于AI應(yīng)用加速和算力需求爆發(fā)，依托完善全球產(chǎn)能布局，富創(chuàng)優(yōu)越業(yè)務(wù)快速增長。2024年，富創(chuàng)優(yōu)越實現(xiàn)營收/業(yè)績12.3/1.3億元，同比+116%/+434%；2025年1-4月，實現(xiàn)營收/業(yè)績6.4/0.7億元，凈利率由2023年的4.2%提升至11.7%，盈利能力穩(wěn)步增強(qiáng)。富創(chuàng)優(yōu)越核心產(chǎn)品包括高速率光模塊PCBA、AEC/ACC/DAC等銅纜連接器及VHF/AIS等海事通信產(chǎn)品。2025年1-4月，光通信/銅纜連接器/海事通信產(chǎn)品分別實現(xiàn)收入4.5/1.1/0.3億元，占比73.17%/17.26%/5.49%。2024年，富創(chuàng)優(yōu)越400G/800G光模塊PCBA出貨290/365萬片，實現(xiàn)收入2.8/4.3億元，同比增長302%/478%。400G及以上高速光模塊收入占比由2023年的32%提升至2025年1-4月的72%。
投資建議：華懋科技是汽車被動安全業(yè)務(wù)龍頭，安全氣囊產(chǎn)品產(chǎn)能利用率較高，新工廠迎來投產(chǎn)，處于持續(xù)爬坡階段，有望帶動汽車板塊持續(xù)增長。同時，公司對光模塊PCBA龍頭富創(chuàng)優(yōu)越收購進(jìn)度推進(jìn)，切入半導(dǎo)體及算力制造領(lǐng)域，打造全新成長極，AI浪潮將持續(xù)推動光模塊行業(yè)高增長，富創(chuàng)優(yōu)越前景廣闊，有望帶動公司業(yè)績持續(xù)向上。預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤為5.43億元、7.20億元、9.15億元，對應(yīng)同比增速96%、33%、27%，對應(yīng)PE 31倍、24倍、19倍，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、汽車需求不及預(yù)期；2、產(chǎn)能爬坡進(jìn)度不及預(yù)期；3、云商投入AI大模型力度不及預(yù)期
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