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觀點(diǎn)精粹
　　總量視角
　　【宏觀經(jīng)濟(jì)】貿(mào)易鏈條上的AI產(chǎn)業(yè)需求線索——宏觀經(jīng)濟(jì)點(diǎn)評-20251013
　　事件：以美元計(jì)，中國9月出口同比+8.3%，前值+4.4%；9月進(jìn)口同比+7.4%，前值+1.3%。
　　貿(mào)易需求高景氣的最大動(dòng)力或來源于AI產(chǎn)業(yè)鏈
　　1.AI產(chǎn)業(yè)鏈或?yàn)槿蛸Q(mào)易需求提供支撐。外部指標(biāo)看，9月越南出口同比+25.3%，較前值(+15.4%)大幅回升。鑒于越南等東盟地區(qū)是拉動(dòng)我國出口的關(guān)鍵地區(qū)，而其主要為出口導(dǎo)向型地區(qū)，因?qū)ζ涑隹诘貐^(qū)結(jié)構(gòu)進(jìn)行探究，我們發(fā)現(xiàn)：(1)越南出口高增的最大動(dòng)力或來源于AI產(chǎn)業(yè)鏈需求，對應(yīng)全球AI資本開支產(chǎn)業(yè)浪潮。(2)對等關(guān)稅落地后，勞密型產(chǎn)品出口仍有韌性，美國全球普征關(guān)稅背景下越南商品價(jià)格仍有相對優(yōu)勢。
　　【中小盤】2025年新股：打新全面回暖，“A+H”持續(xù)升溫——中小盤周報(bào)-20251012
　　本周觀點(diǎn)：打新市場全面回暖，“A+H”上市持續(xù)升溫
　　政策與市場雙輪驅(qū)動(dòng)，2025年新股投資正當(dāng)時(shí)。政策端，2025年A股IPO政策轉(zhuǎn)為定向?qū)捤?，重點(diǎn)支持優(yōu)質(zhì)硬科技企業(yè)上市。市場端，2025年A股IPO受理提速，IPO終止降速，且第五套標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行良好，A股IPO已進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段。滬深兩市IPO逐步常態(tài)化，網(wǎng)下打新市場顯著回暖。從網(wǎng)下打新市場看，2025年以來，在新股首日表現(xiàn)持續(xù)亮眼和首發(fā)募資額明顯提升的共同驅(qū)動(dòng)下，打新收益較2024年同期出現(xiàn)大幅提升。截至2025年9月30日，2025年前三季度A類單賬戶頂格申購打新收益由2024年同期的430萬元上升至777萬元，同比增長80.5%；
　　行業(yè)公司
　　【社服】現(xiàn)制精釀啤酒高增，美圖秀秀登頂多國家應(yīng)用總榜——行業(yè)周報(bào)-20251012
　　近兩周（9.29-10.10）社會服務(wù)指數(shù)-1.19%，跑輸滬深300指數(shù)2.66pct，在31個(gè)一級行業(yè)中排名第27，檢測類領(lǐng)漲;10月以來（10.2-10.10）港股消費(fèi)者服務(wù)指數(shù)-4.57%，跑輸恒生指數(shù)2.47pct，在30個(gè)一級行業(yè)中排名第27，茶飲類領(lǐng)漲。
　　【醫(yī)藥：上海誼眾(688091.SH)】紫杉醇膠束快速放量，PD-1三抗打開成長空間——公司首次覆蓋報(bào)告-20251013
　　上海誼眾成立于2009年9月，其核心自主研發(fā)的國家2.2類新藥紫杉醇聚合物納米膠束于2021年獲批上市，2024年進(jìn)入醫(yī)保目錄。此外，公司前瞻布局小分子靶向藥及多功能抗體研發(fā)平臺，在研藥物包括YXC-001（PD-1/VEGF/IL-2三抗）和YXC-002（第四代高腦滲透性EGFR-TKI），分別有望于2025年底和2026年上半年申報(bào)IND。我們看好公司核心產(chǎn)品醫(yī)保后持續(xù)放量，以及公司早研管線推進(jìn)帶來的潛在成長性。首次覆蓋給予“買入”評級。