| 上傳日期： |
2025/10/14 |
大小： |
2427KB |
| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來源： |
新華匯富 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王學(xué)宏,劉恩妍 |
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中國(guó)智能手機(jī)元件：強(qiáng)勁新機(jī)週期下動(dòng)能持續(xù)
舜宇光學(xué)(2382.HK,港幣79.95元,市值875億港元)：穩(wěn)健增長(zhǎng)，手機(jī)攝像模組及車載鏡頭出貨量同創(chuàng)年內(nèi)新高
舜宇光學(xué)9月份手機(jī)鏡頭出貨量約為1.17億件，按月上升1.9%，但按年輕微下降1%。手機(jī)攝像模組出貨量攀升至4,850萬件，按月增長(zhǎng)15%，按年強(qiáng)勁增長(zhǎng)32%。兩類產(chǎn)品出貨量均達(dá)到年內(nèi)新高，主要受季節(jié)性需求及智能手機(jī)客戶新機(jī)型投入量產(chǎn)所帶來的強(qiáng)勁訂單所驅(qū)動(dòng)。
車載鏡頭出貨量上升至1,160萬件，按月增長(zhǎng)16%，按年增長(zhǎng)25%。此增長(zhǎng)受穩(wěn)固的車載鏡頭需求以及8月份部分出貨延遲所帶動(dòng)。
其他鏡頭（主要應(yīng)用於物聯(lián)網(wǎng)、監(jiān)控及智能家居產(chǎn)品）出貨量增加至1,150萬件，按月上升27%，但按年仍下降21%。儘管按年比較表現(xiàn)偏軟，但按月反彈顯示非手機(jī)需求正逐步復(fù)蘇。
丘鈦科技(1478.HK,港幣15.10元,市值179億港元)趨勢(shì)穩(wěn)健，物聯(lián)網(wǎng)模組出貨量創(chuàng)今年至今新高
丘鈦科技9月份攝像模組出貨量約為4,360萬件，較8月份下降8.9%，但較去年同期上升40.5%，主要受惠於其手機(jī)攝像模組業(yè)務(wù)持續(xù)的市場(chǎng)份額增長(zhǎng)。3,200萬像素以下攝像模組出貨量達(dá)2,330萬件，較上月輕微下降，但按年增長(zhǎng)32%；而3,200萬像素及以上出貨量為2,020萬件，同樣出現(xiàn)按月下跌，但按年強(qiáng)勁增長(zhǎng)51%。3,200萬像素以下產(chǎn)品佔(zhàn)總出貨量的53.5%，顯示在8月份強(qiáng)勁增長(zhǎng)（佔(zhàn)比54%）後，需求已趨於穩(wěn)定。
其他領(lǐng)域（主要用於物聯(lián)網(wǎng)、汽車及消費(fèi)電子）的攝像模組出貨量攀升至約300萬件，按月增長(zhǎng)17%，按年大幅增長(zhǎng)172%。此增長(zhǎng)受惠於物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)應(yīng)用日益普及，推動(dòng)該業(yè)務(wù)出貨量達(dá)到今年至今最高水平
我們的觀點(diǎn)：9月份新智能手機(jī)型號(hào)的發(fā)布，特別是蘋果和小米，推動(dòng)了光學(xué)元件行業(yè)的復(fù)蘇，強(qiáng)勁的市場(chǎng)反應(yīng)持續(xù)帶動(dòng)手機(jī)攝像模組需求。值得注意的是，在客戶機(jī)型強(qiáng)勁的銷售表現(xiàn)及3,200萬像素以下類別的穩(wěn)固增長(zhǎng)支持下，丘鈦科技第三季總出貨量首次超越舜宇光學(xué)。隨著消費(fèi)電子行業(yè)進(jìn)入旺季，預(yù)期兩家公司均將受惠於持續(xù)的產(chǎn)品週期動(dòng)能及行業(yè)整體上升趨勢(shì)。舜宇光學(xué)現(xiàn)時(shí)相當(dāng)於22倍2025財(cái)年預(yù)測(cè)市盈率，而丘鈦科技則相當(dāng)於20倍2025財(cái)年預(yù)測(cè)市盈率。（研究部）
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