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中美擾動(dòng)增多TACO邏輯仍在
　　我們判斷，10月下半月市場面臨的外部地緣政治環(huán)境是：中美關(guān)系擾動(dòng)邊際增多，但TACO交易(特朗普總是臨陣退縮)邏輯仍在。第一，中美關(guān)系方面，特朗普再度提出關(guān)稅與出口管制威脅，但截至10月13日其已在基調(diào)上有所緩和，TACO跡象出現(xiàn)，將于10月28日舉行的韓國APEC峰會(huì)仍有可能成為中美會(huì)晤的潛在契機(jī)。TACO交易的底層邏輯在于邊際約束下的現(xiàn)實(shí)選擇，后續(xù)需關(guān)注美國經(jīng)濟(jì)狀況、最高法院判決、中期選舉需要三個(gè)關(guān)鍵的邊際約束，這可能對(duì)中美博弈產(chǎn)生關(guān)鍵影響。第二，法國方面，總理勒科爾尼辭職后再獲任命，但其執(zhí)政前景依舊不容樂觀。在財(cái)政問題上，法國各黨派分歧依舊顯著，難以就提升財(cái)政可持續(xù)性形成共識(shí)，法國總理更迭或仍難以形成讓市場滿意的財(cái)政路徑。第三，日本方面，高市早苗當(dāng)選自民黨總裁，但公明黨因“黑金政治”處理方式分歧退出執(zhí)政聯(lián)盟，為首相指名選舉增添不確定性。盡管能否出任首相仍有一定不確定性，但高市團(tuán)隊(duì)的經(jīng)濟(jì)政策框架已初步顯現(xiàn)，呈現(xiàn)寬財(cái)政、寬貨幣的特征。
　　重點(diǎn)新聞：貝森特預(yù)計(jì)中美領(lǐng)導(dǎo)人仍將舉行會(huì)晤；費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)行長Paulson暗示支持今年再降息兩次；特朗普表示樂于促成以色列與伊朗達(dá)成和平協(xié)議；前三季度中國貨物貿(mào)易增4%，9月增速創(chuàng)年內(nèi)新高；阿里海爾達(dá)成全面AI戰(zhàn)略合作；OpenAI聯(lián)手博通造自研AI芯片；蘋果官宣iPhone Air國行17日開啟預(yù)訂；消息稱滬電股份正籌備香港上市。