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宏觀張瑜：物價的三條線索
　　首先，制造業(yè)投資累計增速或將是2021年以來首次低于GDP累計增速，預計1-9月制造業(yè)投資累計增速為4.0%，前三季度GDP累計增速為5.1%左右（三季度當季預計為4.8%左右）。這有助于改善中期維度的供需矛盾。其次，物價的領先指標，金融層面的M1或開始回落，這意味著未來3-4個季度的物價走勢存在反復的可能。再次，物價的靜態(tài)表現(xiàn)，9月PPI同比收窄，但環(huán)比或再次轉跌，反映了當下終端需求尤其是內需依然偏弱的狀態(tài)，預計9月社零同比3.2%左右，1-9月固投累計增速-0.2%，9月出口同比6%左右。
　　以上三個變化對于政策而言，需密切關注短期經濟運行，適時在終端需求層面予以加力。根據9月29日發(fā)改委發(fā)布會，“將持續(xù)加強經濟監(jiān)測預測預警，做好政策預研儲備，根據形勢變化及時推出”。
　　近期以來，政策已經有所微調的包括一線城市的地產限購政策、政策性金融工具的加速推進（5000億補充資本金）、第四批以舊換新額度下達（10月初下達，下達時間早于三季度的7月下旬）。
　　策略姚佩：把握特朗普TACO交易
　　中美貿易摩擦再啟，本輪貿易摩擦與4月相比異同點。相同點：美方挑起、中方直面與回擊。10月以來中美貿易摩擦是此前4月貿易摩擦的自然延續(xù)，爭端并未消失，而是出現(xiàn)美方再次挑起、中方延續(xù)直面回擊的態(tài)度。不同點：雙方應對從霧里開車過渡至摸石頭過河。
　　貿易摩擦影響：基本面無虞，股市短期沖擊、中長期重視科技+反內卷。歷史經驗來看，貿易摩擦對于市場定價的分子端、即經濟通脹和增長的中長期影響相對有限，對股價的影響更多來自于分母端風險偏好的沖擊。
　　固收周冠南：關稅擾動反復，債市影響幾何？
　　關稅擾動反復，但這次有些不一樣。10月10日晚間，特朗普發(fā)文稱將于11月1日起針對中國輸美商品加征100%額外關稅，并宣布美方對所有關鍵軟件實施出口管制。對于債券市場，10月11日盤初收益率快速下行，利率與信用債同步修復，曲線平坦化下移。
　　債市策略：債市短期情緒緩和，重視波動中逐步加倉機會。1、關稅事件影響下，債市或有小幅下行空間，后續(xù)需重點關注中美談判進展。2、但另一方面，當前債市仍未脫離震蕩行情，收益率大幅下行的空間或較為有限，短期或圍繞1.7%-1.75%的新平臺區(qū)間盤整。3、往后看，需要關注中美談判進展及權益市場反應。4、總結而言，目前債市依然處于震蕩市場，只是關稅事件影響下，收益率波動中樞快速“下臺階”，而后收益率或錨定新的區(qū)間波動，整體追漲的空間較為有限。
　　多元資產配置郭忠良：美元指數的反彈邏輯是什么
　　首先是，極高的做空美元交易持倉開始下降。其次是，下半年海外投資者繼續(xù)增持美債。最后是，金融市場對于法國政府債務可持續(xù)性的擔憂，打壓歐元升勢?？偲饋砜?，美聯(lián)儲降息預期修正，海外投資者增持美元資產，加上法國政府債務風險暴露是驅動近期美元反彈的主要邏輯。
　　金工王小川：部分模型翻空，后市或中性震蕩
　　擇時：A股模型：短期：成交量模型大部分寬基指數中性。低波動率模型中性。特征龍虎榜機構模型看多。特征成交量模型看空。智能算法滬深300模型看空，智能算法中證500模型中性。中期：漲跌停模型中性。月歷效應模型中性。長期：長期動量模型看多。綜合：A股綜合兵器V3模型看空。A股綜合國證2000模型看空。港股模型：中期：成交額倒波幅模型看空。
　　基金倉位：本周股票型基金總倉位為96.02%，相較于上周增加了118個bps，混合型基金總倉位93.86%，相較于上周增加了70個bps。本周電子與基礎化工獲得最大機構加倉，計算機與電力設備及新能源獲得最大機構減倉。
　　基金表現(xiàn)：本周偏債混合型基金表現(xiàn)相對較好，平均收益為-0.08%。本周股票型ETF平均收益為-0.66%。本周新成立公募基金5只，合計募集11.3億元，其中股票型2只，共募集8.52億，債券型2只，共募集2.61億，混合型1只，共募集0.16億。
　　VIX指數：本周VIX有所上升，目前最新值為18.55。
　　A股擇時觀點：上周我們認為大盤或先抑后揚中性偏多，最終上證指數在9月29日至10月10日漲跌幅為1.80%。本周短期模型依舊互有多空，特征成交量模型看空，智能算法滬深300模型看空，特征龍虎榜機構模型看多，長期模型看多，綜合模型看空。因此我們認為，后市或由中性偏多轉為中性震蕩。港股擇時觀點：上周我們認為看多港股指數，最終恒生指數在9月29日至10月10日漲跌幅為0.62%。本周成交額倒波幅模型由看多轉為看空。因此我們認為，后市或看空恒生指數。下周推薦行業(yè)為：電力及公用事業(yè)、紡織服裝、綜合、鋼鐵、消費者服務。
　　金融徐康：銀行年內息差有望企穩(wěn)，險資積極增配股票
　　社融增速回落，居民存款繼續(xù)脫媒。從單月信貸結構來看，居民端信貸需求較弱，而企業(yè)端則有所改善。存款利率下降，風偏上行，居民存款搬家持續(xù)。銀行風險化解有效推進，息差年內有望企穩(wěn)。權益類配置占比多數提升，僅太保受股權型理財產品與長期股權投資影響有所下滑。
　　風險提示