>> 華泰期貨-宏觀周報：美元反彈，貴金屬新高-251012
| 上傳日期： |
2025/10/12 |
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| 2135KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐聞宇 |
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核心觀點
市場分析
國內(nèi)：政策仍處在等待區(qū)間。1）貨幣政策：央行連續(xù)11個月增持黃金，9月儲備環(huán)比增4萬盎司。2）宏觀政策：商務(wù)部對超硬材料、稀土設(shè)備和原輔料、鈥等5種中重稀土、鋰電池和人造石墨負極材料相關(guān)物項實施出口管制。3）風(fēng)險因素：李強在平壤會見金正恩；針對美對華造船等行業(yè)301調(diào)查限制措施實施反制；市場監(jiān)管總局調(diào)查高通公司反壟斷。
海外：風(fēng)險事件密集度上升。1）貨幣政策：美聯(lián)儲紀要顯示多數(shù)官員稱今年繼續(xù)寬松可能適宜；美聯(lián)儲理事巴爾強調(diào)通脹風(fēng)險、稱降息需謹慎；高市早苗顧問指出日本央行10月加息為時過早，12月更合適。2）宏觀政策：特朗普宣布11月1日起對美國進口中型和重型卡車征收25%關(guān)稅；財長貝森特宣布美國財政部干預(yù)阿匯市。3）美國數(shù)據(jù)：美聯(lián)儲調(diào)查顯示9月一年期通脹預(yù)期上升至3.4%。4）風(fēng)險因素：美國政府關(guān)門，關(guān)注10月15日軍隊發(fā)薪日；美國政府入股關(guān)鍵礦產(chǎn)開發(fā)公司Trilogy Metals；美國汽車零部件巨頭First Brands宣布破產(chǎn)；法國總理勒科爾尼上任不到一個月后辭職；特朗普稱以色列與哈馬斯已簽署“20點計劃”第一階段協(xié)議。
策略
黃金和美元同時上漲，且黃金創(chuàng)出新高。我們認為這是風(fēng)險的信號，從海外角度來看，10月初風(fēng)險事件的密集落地反饋的是宏觀轉(zhuǎn)折的信號，以實現(xiàn)周期轉(zhuǎn)換對于利益結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換。對于宏觀資產(chǎn)而言，在風(fēng)險為落地前定價的是避險和預(yù)期宏觀政策的寬松。
全球：美元看多（+DXY），美債轉(zhuǎn)看多（+TU）。
國內(nèi)：戰(zhàn)術(shù)性做平收益率曲線（+1×T2512-2×TS2512，1-3個月）；戰(zhàn)略性做陡收益率曲線（+2×TS2512-1×T2512，3-6個月）。
風(fēng)險
地緣沖突升級，歐美債務(wù)風(fēng)險，日元升值風(fēng)險
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