>> 光大證券-鴻路鋼構(gòu)(002541)2025年前三季度經(jīng)營數(shù)據(jù)點評：Q3接單量增速低個位數(shù)增長，大額訂單占比再提升-251014
| 上傳日期： |
2025/10/14 |
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| 685KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫偉風(fēng),魯俊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：鴻路鋼構(gòu)公告2025年前三季度經(jīng)營數(shù)據(jù)。25Q1-3，公司新簽訂單222.67億元，同比+1.6%，其中25Q3新簽訂單79億元，同比+4.2%。25Q1-3，公司鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品產(chǎn)量約361萬噸，同比+11%，其中25Q3產(chǎn)量約125萬噸，同比+9%。
點評：
訂單：剔除鋼價擾動后，判斷25Q3接單量同比+4%。25Q3公司訂單金額同比+4.2%，同比提升或主要由于接單量增加所致；根據(jù)wind數(shù)據(jù)，25Q3熱軋板卷平均價格同比+0.5%；剔除價格因素，25Q3訂單對應(yīng)的接單量同比+3.7%，較25Q2接單量增速有所下行。
產(chǎn)量：25Q3產(chǎn)量同比+9%。25Q3公司鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量125萬噸，同比+9%（25Q2產(chǎn)量131萬噸，同比+11%）。2024年，公司投入了較大規(guī)模的焊接機器人設(shè)備，對生產(chǎn)線進(jìn)行了流程再造；隨著智能化改造加速推進(jìn)，25Q1-25Q2公司單季度產(chǎn)量保持同比兩位數(shù)增長，Q3仍保持高單位數(shù)增長。
大額訂單：金額占比明顯回升，均價延續(xù)提升。25Q3公司大額訂單金額占比約29%，環(huán)比持續(xù)回升，24Q3-25Q3大額訂單金額占比分別為20%、18%、17%、23%、29%，24年全年大額訂單占比為23%。25Q3大額訂單以新能源、互聯(lián)網(wǎng)等工業(yè)廠房為主，均價約5189元/噸，同比+3%，環(huán)比+0.4%，結(jié)合25Q3鋼價環(huán)比+5%的背景，或說明25Q3的大訂單加工費有所回落，可能由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化的原因，重鋼等高附加值的產(chǎn)品占比下降所致。
盈利預(yù)測、估值與評級：公司智能化改造逐步深化，長期視角來看將助力公司進(jìn)一步提升產(chǎn)能利用率上限、降低單位生產(chǎn)成本，強化公司競爭優(yōu)勢、提升市場份額。我們維持對公司25-27年歸母凈利潤預(yù)測為7.47/7.74/8.54億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：需求超預(yù)期下滑、鋼價大幅波動、智能化改造效果不及預(yù)期
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