>> 申萬宏源-機(jī)械行業(yè)2025年三季報(bào)業(yè)績(jī)前瞻：板塊盈利修復(fù)進(jìn)行時(shí)，推薦價(jià)值反轉(zhuǎn)+科技賦能-251014
| 上傳日期： |
2025/10/14 |
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| 851KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
劉建偉,王珂,李蕾 |
| 行業(yè)名稱： |
機(jī)械 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本期投資提示：
我們對(duì)23家重點(diǎn)跟蹤的機(jī)械公司2025Q3業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)測(cè)如下：華銳精密（721%）、先導(dǎo)智能（202%）、日聯(lián)科技（95%）、天準(zhǔn)科技（59%）、銳科激光（45%）、恒立液壓（39%）、聯(lián)贏激光（38%）、鼎泰高科（36%）、沃爾德（35%）、三一重工（31%）、中聯(lián)重科（29%）、華峰測(cè)控（29%）、蘇試試驗(yàn)（26%）、徐工機(jī)械（25%）、柏楚電子（24%）、伊之密（19%）、杭叉集團(tuán)（10%）、安徽合力（10%）、中國(guó)中車（5%）、思維列控（2%）、高測(cè)股份（扭虧）、紐威數(shù)控（-15%）、中控技術(shù)（-20%）。
機(jī)器人&零部件：人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，看好長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。2024年以來全球機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)容，人形機(jī)器人進(jìn)入工廠進(jìn)行場(chǎng)景測(cè)試；英偉達(dá)、華為入局，機(jī)器人從硬件走向系統(tǒng)，包括特種機(jī)器人在內(nèi)的各種形態(tài)的機(jī)器人，開始在具體的應(yīng)用場(chǎng)景落地。2025年機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化進(jìn)入新階段，關(guān)注三條主線：1）特斯拉人形機(jī)器人產(chǎn)品迭代、國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈變化和產(chǎn)業(yè)化落地節(jié)奏；2）全球巨頭陸續(xù)布局機(jī)器人賽道，發(fā)布相關(guān)產(chǎn)品；3）各種形態(tài)的機(jī)器人在具體應(yīng)用場(chǎng)景落地，實(shí)現(xiàn)放量。目前人形機(jī)器人的實(shí)際銷售規(guī)模較低，因此在相關(guān)公司的收入利潤(rùn)中占比較小，隨著商業(yè)化逐步推進(jìn)，未來有望看到業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。建議關(guān)注：綠的諧波、鳴志電器、兆威機(jī)電、臥龍電驅(qū)、雙環(huán)傳動(dòng)、中大力德、埃斯頓、凱爾達(dá)、天準(zhǔn)科技、拓斯達(dá)、優(yōu)必選、越疆、極智嘉等。
軌交設(shè)備：鐵路投資保持高增，客流量持續(xù)創(chuàng)新高。根據(jù)中國(guó)鐵路數(shù)據(jù)，2025年1-8月，全國(guó)鐵路固定資產(chǎn)投資完成5041億元，同比增長(zhǎng)5.6%，高基數(shù)下仍實(shí)現(xiàn)較高增幅；考慮到今年是“十四五”規(guī)劃最后一年，鐵路固定資產(chǎn)投資有望保持較高增長(zhǎng)，假設(shè)全年保持5.6%增速，25年固定資產(chǎn)投資有望接近9000億水平。1-8月全國(guó)鐵路客運(yùn)量31.96億人次，同比增長(zhǎng)6.7%，需求端強(qiáng)勁。重點(diǎn)推薦：中國(guó)中車、思維列控，建議關(guān)注時(shí)代電氣、時(shí)代新材、中國(guó)通號(hào)、今創(chuàng)集團(tuán)、康尼機(jī)電、祥和實(shí)業(yè)等。
工程機(jī)械：26年有望迎來內(nèi)外需共振。1）國(guó)內(nèi)：房地產(chǎn)需求觸底，國(guó)家戰(zhàn)略性基建項(xiàng)目頻出，對(duì)大型設(shè)備、電動(dòng)化設(shè)備拉動(dòng)明顯，設(shè)備更新周期已經(jīng)開啟。2）海外：特朗普“美麗大法案”生效，美元進(jìn)入降息周期，全球資本開支增加；歐盟及其主要成員通過擴(kuò)大國(guó)防開支、放寬政府舉債限制、設(shè)置預(yù)算外專項(xiàng)基金等方式實(shí)施財(cái)政擴(kuò)張，打破債務(wù)緊縮，以期對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成支撐。重點(diǎn)推薦：三一重工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科、恒立液壓，建議關(guān)注：柳工、山推股份、艾迪精密等。
激光：通用激光快速增長(zhǎng)，專用激光重視新技術(shù)變化。1）通用激光：高功率、管/坡等工藝迭代+海外出口增量，帶來通用激光需求快速增長(zhǎng)；2）專用激光：消費(fèi)電子新技術(shù)、光伏BC電池、鋰電圓柱全極耳、新型顯示等新技術(shù)迭代帶來增量需求。推薦柏楚電子、聯(lián)贏激光、杰普特、大族激光；建議關(guān)注銳科激光、帝爾激光、英諾激光、華工科技、德龍激光、金橙子等。
機(jī)床&刀具：看好機(jī)床高端化轉(zhuǎn)型及核心零部件國(guó)產(chǎn)替代，刀具產(chǎn)品高端化突破&新領(lǐng)域開拓值得期待。1）機(jī)床：根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年1-8月，全國(guó)金屬切削機(jī)床產(chǎn)量56.36萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)14.6%；金屬成形機(jī)床產(chǎn)量11.6萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)6.4%。隨著下游客戶對(duì)加工精度、速度、效率等要求不斷提高，后續(xù)我國(guó)機(jī)床行業(yè)將朝著高端化、數(shù)控化、智能化方向發(fā)展，在當(dāng)前背景下，數(shù)控系統(tǒng)、絲杠導(dǎo)軌等核心零部件自主可控需求迫切，國(guó)產(chǎn)化前景廣闊。利好定位中高端、通過自研核心零部件實(shí)現(xiàn)自主可控的機(jī)床廠商，推薦關(guān)注：豪邁科技、科德數(shù)控、紐威數(shù)控、海天精工、華中數(shù)控、秦川機(jī)床、拓斯達(dá)、國(guó)盛智科；2）刀具：隨著國(guó)內(nèi)需求回暖，下游開工率提升，結(jié)合機(jī)床產(chǎn)量數(shù)據(jù)驗(yàn)證，刀具需求及出貨量有望保持增長(zhǎng)；同時(shí)，國(guó)內(nèi)刀具企業(yè)持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品高端化突破及下游領(lǐng)域拓展，看好高端刀具整體解決方案市場(chǎng)開拓，以及刀具在機(jī)器人絲杠、減速器等零部件的加工機(jī)遇，推薦關(guān)注：鼎泰高科、中鎢高新、新銳股份、沃爾德、華銳精密、歐科億。
叉車：需求景氣回升，看好智能化無人化趨勢(shì)。根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2025年1-8月，我國(guó)叉車總銷量97.60萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)12.9%，其中國(guó)內(nèi)銷量61.63萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)11.3%，出口銷量35.98萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)15.7%，內(nèi)外銷量均保持增長(zhǎng)，體現(xiàn)下游景氣度逐漸回升。展望未來發(fā)展，叉車行業(yè)一方面電動(dòng)化趨勢(shì)明顯，國(guó)產(chǎn)品牌順應(yīng)趨勢(shì)積極出海；另一方面，在人力成本持續(xù)上漲、制造企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的背景下，傳統(tǒng)依靠人力搬運(yùn)的物流作業(yè)環(huán)節(jié)開始向自動(dòng)化、智能化轉(zhuǎn)型。人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)正在深刻重塑叉車行業(yè)，以無人車、無人駕駛和無人系統(tǒng)為核心的智能物流成為行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。推薦關(guān)注：安徽合力、杭叉集團(tuán)、中力股份、諾力股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
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