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生豬：2025Q3豬價(jià)震蕩下跌，政策重心逐步切向“反內(nèi)卷”，政策催化“不夠還有”，Q4豬價(jià)或旺季不旺。反內(nèi)卷下成本為王，建議關(guān)注具有效率壁壘的優(yōu)質(zhì)成長個(gè)股，看好確定性強(qiáng)的龍頭【牧原股份】【溫氏股份】【德康農(nóng)牧】，建議關(guān)注具備高彈性的小豬企【邦基科技】【立華股份】【巨星農(nóng)牧】【神農(nóng)集團(tuán)】【正邦科技】【天康生物】。
　　肉牛：2025Q3肉牛價(jià)格穩(wěn)中有升，Q4傳統(tǒng)需求旺季疊加市場(chǎng)缺牛，預(yù)期年底牛價(jià)將繼續(xù)上漲。當(dāng)前牛價(jià)反彈尚在起步階段，牧業(yè)公司淘牛收入在中報(bào)已有兌現(xiàn)，在需求旺季的冬季預(yù)期看到缺牛帶來的牛價(jià)繼續(xù)上行，淘牛收入亦將體現(xiàn)更大彈性，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)牧業(yè)龍頭【優(yōu)然牧業(yè)】【現(xiàn)代牧業(yè)】【中國圣牧】。
　　肉禽：1）白羽雞：預(yù)計(jì)Q4雖供應(yīng)壓力仍存，但產(chǎn)能過剩局面或略有緩解，雞價(jià)或低位小幅回升。重點(diǎn)關(guān)注白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈一體化龍頭【圣農(nóng)發(fā)展】。2）黃羽雞：預(yù)計(jì)Q4有需求旺季支撐，但10月后商品代雞苗集中出欄有一定供應(yīng)壓力，價(jià)格或穩(wěn)中略漲。中長期看，若四季度能繁種雞存欄持續(xù)去化，2026年供應(yīng)有望緊平衡，價(jià)格中樞或上移。在產(chǎn)能調(diào)整、刺激市場(chǎng)需求之外，成本控制是盈利的核心要點(diǎn)。看好產(chǎn)能快速擴(kuò)張，成本控制領(lǐng)先的黃雞企業(yè)【立華股份】。
　　后周期：1）飼料：銷量提升，玉米價(jià)漲支撐價(jià)格，關(guān)注中美談判后豆粕價(jià)格。2）動(dòng)保：四季度疫病高發(fā)期，預(yù)計(jì)2025Q4銷量整體或有增加，但行業(yè)競爭加劇下短期價(jià)格壓力仍較大。推薦積極布局寵物醫(yī)療市場(chǎng)的【瑞普生物】，建議關(guān)注高端豬用市場(chǎng)苗為主的【科前生物】，新一輪周期復(fù)蘇中有望率先兌現(xiàn)業(yè)績?cè)鲩L潛力，同時(shí)建議關(guān)注具備優(yōu)秀研發(fā)實(shí)力的頭部企業(yè)【生物股份】、【普萊柯】、【中牧股份】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：畜禽產(chǎn)品價(jià)格不及預(yù)期；動(dòng)物疫病大規(guī)模爆發(fā)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)