>> 開(kāi)源證券-晨會(huì)紀(jì)要-251015
| 上傳日期： |
2025/10/15 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
開(kāi)源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
吳夢(mèng)迪 |
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觀點(diǎn)精粹
總量視角
【固定收益】關(guān)稅擾動(dòng)難掩出口亮色，外貿(mào)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化創(chuàng)新——2025年9月進(jìn)出口數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)-20251014
海關(guān)總署公布2025年9月進(jìn)出口商品統(tǒng)計(jì)快訊，按美元計(jì)價(jià)，我國(guó)進(jìn)口同比+7.4%（前值為+1.3%，下同），環(huán)比+8.5%(-1.8%)；出口同比+8.3%（+4.4%），環(huán)比+2.1%（+0.01%）；貿(mào)易順差同比+10.6%（+11.8%），環(huán)比-11.6%（+4.2%）。2025年前三季度進(jìn)口同比-1.1%，出口同比+6.1%，貿(mào)易順差同比+26.0%。
進(jìn)口：9月進(jìn)口金額處于近五年同期高位，進(jìn)口同比持續(xù)增長(zhǎng)
出口：9月出口金額處于近五年同期高位，環(huán)比連續(xù)兩個(gè)月保持增長(zhǎng)
市場(chǎng)：“TACO”交易擾動(dòng)債市
債市觀點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)預(yù)期修正下，債券收益率有望趨勢(shì)性上行
行業(yè)公司
【汽車(chē)：江淮汽車(chē)(600418.SH)】9月尊界S800交付量快速爬坡，有望支撐訂單積累——公司信息更新報(bào)告-20251014
公司發(fā)布9月產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)，實(shí)現(xiàn)汽車(chē)銷(xiāo)量3.35萬(wàn)輛，同比-15.50%，主要受SUV、皮卡、多功能商用車(chē)等銷(xiāo)量下滑影響。但受益尊界品牌逐步放量，9月新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量+18.69%至0.36萬(wàn)輛。我們維持公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年?duì)I收為515.6/669.5/879.5億元，歸母凈利為4.6/15.8/37.7億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PS為2.1/1.6/1.2倍，鑒于尊界持續(xù)放量，盈利能力及穩(wěn)定性高，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
【電力設(shè)備與新能源：英維克(002837.SZ)】業(yè)績(jī)符合預(yù)期，發(fā)布符合谷歌標(biāo)準(zhǔn)的液冷產(chǎn)品——公司信息更新報(bào)告-20251014
伴隨國(guó)內(nèi)外AIGC持續(xù)發(fā)展，國(guó)內(nèi)外高功率算力芯片及超節(jié)點(diǎn)高功率機(jī)柜逐漸放量，公司或?qū)⒊掷m(xù)受益于數(shù)據(jù)中心建設(shè)，考慮到項(xiàng)目結(jié)算進(jìn)度，以及2025年后液冷需求有望貢獻(xiàn)較大彈性，我們下調(diào)2025年、上調(diào)2026年及2027年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)其2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為6.03/11.10/16.39億元（原6.51/10.97/15.19億元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別126.3/68.6/46.5倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
【農(nóng)林牧漁：中寵股份(002891.SZ)】2025Q3營(yíng)收再創(chuàng)新高，品牌活力釋放全球布局推進(jìn)——公司信息更新報(bào)告-20251014
公司發(fā)布2025年三季報(bào)，公司2025Q1-Q3營(yíng)收38.60億元(同比+21.05%)，歸母凈利潤(rùn)3.33億元(同比+18.21%)。單Q3營(yíng)收14.28億元(同比+15.86%)，歸母凈利潤(rùn)1.30億元(同比-6.64%)。2024Q1-Q3毛利率、凈利率30.54%、9.32%(同比+2.99pct、-0.16pct)，公司經(jīng)營(yíng)向好，我們維持2025-2027年盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)4.78/5.81/7.12億元，EPS分別為1.57/1.91/2.34元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為36.1/29.7/24.2倍。
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