>> 中信期貨-能源化工策略日報：原油價差繼續(xù)走弱，能化延續(xù)偏弱態(tài)勢-251016
| 上傳日期： |
2025/10/16 |
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| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
楊家明,楊曉宇,董丹丹 |
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在美聯(lián)儲暗示10月晚些時候會再次降息，且市場預期中美關系不會持續(xù)惡化之際，美股出現(xiàn)反彈，周三日盤中國A股市場也大幅走高。這對跌至五個月低點的原油價格略略有提振。三大能源機構月報發(fā)布，IEA認為2025年全球原油需求增長70萬桶/日，較為中肯，這與OPEC+及美國、巴西、圭亞那的等國家和組織的大增產(chǎn)明顯背離。過剩格局下，原油的方向仍較為確定，不確定的是節(jié)奏，例如10月以來俄羅斯的成品油出口創(chuàng)下俄烏沖突以來新低。
摘要
板塊邏輯:
化工品延續(xù)偏弱格局，本身利好寥寥。近期中美會向?qū)Ψ酱凹诱鞲蹌召M的措施引起市場關注。考慮到我國一些輕經(jīng)進口源自美國，我們向產(chǎn)業(yè)人士求證，得到答復是此類美國船舶大概率會得到豁免;聚乙烯貿(mào)易商則表示，聚乙烯所使用的船公司多是非美公司，即便有中國船在美國增加額外的收費，費用也由賣方承擔。關鍵的問題是港務費即使有增加也未改變品種供需，只是有一些貿(mào)易環(huán)節(jié)的擾動。油化工的底部由原油來確定，且部分品種效益尚可且有產(chǎn)能擴張，化工將延續(xù)偏弱格局。
原油:宏觀擾動節(jié)奏，基本面持續(xù)承壓
瀝青:跌勢暫緩，瀝青期價有望震蕩
高硫燃油:燃油期價進入震蕩模式
低硫燃油:低硫燃油跟隨原油震蕩
甲醇:港口庫存小幅去化，甲醇寬幅震蕩
尿素:現(xiàn)貨挺價未改，期價承壓延續(xù)
乙二醇:無明顯利多因素，供需相對承壓，期價尋求支撐
PX:國際油價僵持運行，PX變量有限跟隨盤整
PTA:聚酯利潤被動擴張，加大優(yōu)惠力度，產(chǎn)銷放量，PTA加工費仍然承壓
短纖:加工費支撐較好，工廠走貨意愿增強
瓶片:短期瓶片加工費好轉(zhuǎn)
丙烯:油價弱勢與宏觀擾動并存，PL震蕩偏弱
PP:油價偏弱運行，PP延續(xù)走低
塑料:油價回落疊加宏觀擾動，塑料震蕩偏弱
苯乙烯:價格突破前低，苯乙烯跌后略反彈
PVC:低估值弱預期，PVC震蕩運行
燒堿:現(xiàn)貨企穩(wěn),盤面逢低止盈
展望:能化仍以原油為錨延續(xù)偏弱震蕩。
風險提示:中美之間開始互相大幅加征關稅，OPEC+改變產(chǎn)量政策。
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