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重點(diǎn)資訊：
　　1）特朗普威脅自11月1日起對(duì)中國進(jìn)口加征100%關(guān)稅，同時(shí)考慮擴(kuò)大關(guān)鍵軟件出口限制；其后口風(fēng)階段性緩和，但市場(chǎng)仍關(guān)注APEC前后談判不確定性。
　　2）美國政府停擺進(jìn)入第三周，參議院多輪表決難過門檻，財(cái)政執(zhí)行與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布持續(xù)受擾。
　　3）鮑威爾在會(huì)議前最后一次公開講話稱經(jīng)濟(jì)在增長、就業(yè)與物價(jià)三重風(fēng)險(xiǎn)間拉扯，市場(chǎng)仍傾向定價(jià)10月與12月各25bp降息。
　　4）俄烏戰(zhàn)事擾動(dòng)未止：俄軍以制導(dǎo)炸彈襲擊哈爾科夫致大范圍停電，烏軍無人機(jī)再襲克里米亞油品設(shè)施，地緣避險(xiǎn)情緒維持。
　　價(jià)格邏輯：
　　10月14日黃金、白銀大幅沖高后回落。截至國內(nèi)收盤，滬金、滬銀漲幅均超2%。倫敦金日內(nèi)最高觸及4,179美元/盎司，倫敦銀最高觸及53.5美元/盎司。本周以來金銀波動(dòng)率明顯抬升，日內(nèi)沖高后調(diào)整，均收長上影線，呈現(xiàn)階段性上漲尾部特征，短期警惕波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　黃金方面，今日沖高回落，主因三點(diǎn)：其一，歐洲時(shí)段美元小幅走強(qiáng)與美債實(shí)際利率企穩(wěn)，壓制盤中追價(jià)；其二，特朗普周末口風(fēng)階段性緩和，關(guān)稅不確定性短線降溫；其三，鮑威爾講話在即、政府停擺未解，資金降杠桿與獲利了結(jié)，放大波動(dòng)。中長期上行驅(qū)動(dòng)仍由“降息定價(jià)+政策不確定性+地緣風(fēng)險(xiǎn)”構(gòu)成。白銀方面，今日回落幅度大于黃金，背景在于基差收斂、擠倉交易降溫；美元回升疊加獲利盤止盈，使高波動(dòng)自我強(qiáng)化。
　　貴金屬仍處于長期牛市，具備戰(zhàn)略配置價(jià)值。我們強(qiáng)調(diào)貴金屬處于年度級(jí)別牛市中，美元信用下行是核心基石。未來1–2個(gè)季度，美聯(lián)儲(chǔ)降息仍有交易空間，獨(dú)立性相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)未解除，利率端驅(qū)動(dòng)仍在。長期看，美國債務(wù)擴(kuò)張與逆全球化抬升不確定性，信用貨幣內(nèi)在價(jià)值走低，實(shí)物貨幣價(jià)值持續(xù)提升；央行與ETF持倉穩(wěn)步抬升，金銀價(jià)格中樞仍處長期上行通道。
　　展望：本周關(guān)注政府停擺、關(guān)稅路徑指引及地緣事件演化。區(qū)間：倫敦金【4020—4200】美元/盎司；倫敦銀【50—55】美元/盎司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)溝通轉(zhuǎn)向與降息路徑偏離；關(guān)稅與貿(mào)易措施超預(yù)期升級(jí)；政府停擺時(shí)間超預(yù)期延長；地緣沖突