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股指期貨方面，周三滬指縮量反彈，重回3900點，對沖情緒緩解。一是成長偏好再起，一級行業(yè)中，電力設備、汽車、電子領漲，僅鋼鐵、石油石化收跌；二是期貨方面，IC周三環(huán)比減倉的數量，超過周二增開的數量，配合貼水大幅收窄，或暗示IC空單集中平倉；三是美股止跌，科技股映射在國內的產業(yè)鏈出現反彈。另外，盤后公布的9月社融顯示，企業(yè)中長期貸款增加8.29萬億元，拉動人民幣貸款增量，顯示企業(yè)需求有所恢復，支撐遠期利潤改善的趨勢。伴隨月底重要會議臨近，政策加碼的博弈有望開啟。操作上，持有IM多單，等待政策博弈發(fā)酵。
　　股指期權方面，昨日標的市場午后發(fā)力，全線上漲。期權市場成交額120.50億元，相較前一日下降24.91%。今日成交占比中看漲趨勢有所上升，但幅度變化相對漲幅而言不大，結合成交量小幅下行，買方短期博弈規(guī)模并未上升，但是從持倉結構來看，持倉量PCR反彈幅度相對較大，同時各個品種波動率指數絕對值平均下行1.72%，賣方重新加倉正delta意愿相對更大，前一日看跌買權也以止盈止損為主，帶動偏度低位運行。因此，操作層面延續(xù)月度備兌觀點，中期看好市場不出現急跌，而雙賣策略近期仍建議限定在日內。
　　國債期貨方面，周三國債期貨多數收跌，30年期主力合約跌0.14%，10年期主力合約跌0.06%，5年期主力合約跌0.03%，2年期主力合約持平，銀行間主要利率債收益率多數上行。昨日，央行公開市場操作凈投放435億元，央行開展6000億元買斷式逆回購操作，期限為6個月（182天），央行對資金面仍較為呵護，資金面維持寬松，對債市有所支撐。昨日，9月通脹和社融數據公布，PPI同比下降2.3%，預期降2.4%，前值降2.9%；9月CPI同比下降0.3%，預期降0.1%，前值降0.4%；2025年9月末社會融資規(guī)模存量為437.08萬億元，同比增長8.7%，但債市已對此有所計價，日內并未有太大反應。此外，昨日權益市場回暖，風險偏好改善對債市有所利空，TL先上后下，最終收跌。后續(xù)來看，短期債市長端仍受到風險偏好擾動較大，但考慮到市場的學習效應，本次關稅對債市的影響或低于4月初，短期債市走勢或偏震蕩。
　　風險因素：1）增量資金不足；2）期權流動性超預期；3）供給加速超預期；4）貨幣寬松不及預期；5）政策超預期。