>> 中信期貨-金融衍生品策略日報：地緣摩擦再起，股市回撤債市震蕩-251015
| 上傳日期： |
2025/10/15 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
康遵禹,程小慶 |
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報告要點
股指期貨:中美摩擦再起,但恐慌情緒有限
股指期權(quán):情緒短期切向防御
國債期貨:債市收益率曲線走平
摘要
股指期貨方面，周二滬指高開低走，單邊回撤，放量收跌，啞鈴結(jié)構(gòu)超額突出。日內(nèi)單邊下行，明線是中美摩擦再起，中國對造船業(yè)5家美國相關(guān)子公司采取反制措施施行;暗線是科技資金擁擠，地緣催化風(fēng)偏下降、集中止盈，伴隨海外出現(xiàn)流動性擠兌，黃金、白銀價格下跌，黃金股全線回落。市場切換向低位防御板塊，TMT、有色金屬、電力設(shè)備領(lǐng)跌，銀行、煤炭、食飲領(lǐng)漲，紅利指數(shù)反彈超2%。但恐慌相對可控，IM對沖情緒不濃，日增倉僅5000手，而IC有較多空單對沖，日環(huán)比增倉超1萬手、貼水走闊。美股VIX在20左右水平震蕩，幅度遠小于4月，且特朗普TACO傾向突出，故資金擁擠釋放乃是加倉良機。另外，晚間召開經(jīng)濟形勢專家和企業(yè)家座談會，為十五五規(guī)劃征求意見，月底或開啟政策加碼的博弈。操作上，持有IM多單，等待政策博弈發(fā)酵。
股指期權(quán)方面，昨日標(biāo)的市場高開低走、全線收跌，前一日表現(xiàn)突出的科創(chuàng)5OETF收跌4.20%，大盤紅利相對抗跌。期權(quán)市場成交額相較前一日上升20.10%，來到160.48億元，從成交占比趨勢來看，日內(nèi)單邊大幅下行催生大量認(rèn)沽交易，MO、中證500ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF、科創(chuàng)5OETF均出現(xiàn)持倉量PCR較大幅度的下行，賣方整體調(diào)倉幅度較大。部分品種偏度出現(xiàn)極端低位，一方面賣出看漲平倉較多，另一方面也存在一定抄底資金入場推高虛值認(rèn)購定價。當(dāng)前市場情緒出現(xiàn)較大轉(zhuǎn)變，且中美關(guān)系可能存在升波變數(shù)，操作層面?zhèn)鋬吨衅诳衫m(xù)持，雙賣則建議限制在日內(nèi)開平，隔夜風(fēng)險較大。
國債期貨方面，周二收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.34%;10年期主力合約漲0.11%;5年期主力合約漲0.10%，2年期主力合約漲0.02%。昨日，銀行間主要利率債走勢分化，中長券走強，短券偏弱，曲線有所走平。昨日，央行公開市場操作凈投放910億元，資金面仍寬松，對債市有所支撐。昨日，中美關(guān)稅政策仍對市場有所影響，避險情緒升溫，權(quán)益市場日內(nèi)高開低走，股債蹺蹺板對債市長端有所支撐。后續(xù)來看，短期債市仍受到風(fēng)險偏好擾動較大，但考慮到市場的學(xué)習(xí)效應(yīng)，本次關(guān)稅對債市的影響或低于4月初，短期債市走勢或偏震蕩。
風(fēng)險因子:1）增量資金不足;2）期權(quán)流動性超預(yù)期;3）供給加速超預(yù)期;4)貨幣寬松不及預(yù)期;5)政策超預(yù)期。
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