>> 廣發(fā)證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)：9月上市豬企整體出欄保持增長，銷售均重環(huán)比上升0.7%-251014
| 上傳日期： |
2025/10/14 |
大?。?/td>
| 960KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
錢浩,李雅琦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點(diǎn)：
上市公司出欄跟蹤：根據(jù)各公司發(fā)布月度經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，2025年9月上市公司整體生豬出欄環(huán)比增長；25年前3季度整體生豬出欄量同比增長30.7%。出欄結(jié)構(gòu)方面，補(bǔ)欄淡季仔豬需求回落，9月上市公司整體仔豬銷售占比環(huán)比下滑；出欄體重方面，9月份上市公司整體銷售均重環(huán)比上升0.7%。
出欄量：9月，各上市公司商品豬出欄量1423萬頭，環(huán)比減少6.3%，同比增長26.3%；剔除牧原后的各上市公司商品豬出欄量合計865萬頭，環(huán)比增長17.6%，同比增長38.8%。前3季度，各上市公司商品豬合計出欄量合計14220萬頭，同比增長30.7%。其中，9月份牧原股份、溫氏股份、新希望、德康農(nóng)牧分別出欄商品豬557.3萬頭（不含仔豬）、332.5萬頭、139.4萬頭、84.0萬頭，環(huán)比分別-20.4%、+2.5%、+4.2%、+3.4%，同比分別+10.7%、+32.5%、+16.9%、+36.4%。前3季度，牧原股份（含仔豬）、溫氏股份、新希望、德康農(nóng)牧生豬累計出欄量同比分別+37.9%、+28.3%、+0.5%、+25.8%。中小養(yǎng)殖企業(yè)方面，9月，唐人神、天康生物、神農(nóng)集團(tuán)、巨星農(nóng)牧商品豬出欄量環(huán)比分別+1.2%、+1.2%、+37.6%、+0.8%，同比分別+28.3%、-5.3%、+15.0%、+42.8%；前3季度，商品豬累計出欄量同比分別+34.8%、+6.5%、+26.8%、+63.9%。銷售價格：9月份，測算各上市公司的銷售均價為13.0元/公斤，環(huán)比下跌6.12%。出欄體重：9月份，測算11家上市公司的出欄平均體重約114.7公斤/頭，環(huán)比增長0.7%。
肥豬、仔豬均陷入虧損，產(chǎn)能去化有望加速。前期行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)效應(yīng)逐步體現(xiàn)，9月豬價震蕩回落，國慶后豬價加速下行，當(dāng)前全國均價跌至約11元/公斤，全行業(yè)陷入虧損區(qū)間。仔豬價格加速下行，根據(jù)涌益咨詢，當(dāng)前規(guī)模場7公斤仔豬價格下跌至183元/頭，較9月初下跌43.5%，考慮未來1-2個月仍為補(bǔ)欄淡季，預(yù)計仔豬價格將延續(xù)低迷態(tài)勢。產(chǎn)能方面，當(dāng)前行業(yè)全面虧損，疊加“反內(nèi)卷”政策影響，生豬產(chǎn)能去化有望加速。根據(jù)農(nóng)業(yè)部，8月能繁母豬存欄量環(huán)比下降0.1%。
投資建議。當(dāng)前生豬養(yǎng)殖陷入全面虧損，豬價跌破大部分企業(yè)的現(xiàn)金成本；同時仔豬銷售也陷入虧損?？紤]當(dāng)前行業(yè)虧損狀態(tài)，疊加行業(yè)“反內(nèi)卷”背景，生豬產(chǎn)能去化大幕開啟，重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)政策、冬季疫情等潛在催化因素。當(dāng)前板塊估值處于相對低位，優(yōu)選成本優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，大型養(yǎng)殖企業(yè)重點(diǎn)推薦溫氏股份、牧原股份，關(guān)注德康農(nóng)牧、新希望，經(jīng)營反轉(zhuǎn)潛力標(biāo)的關(guān)注正邦科技，中小養(yǎng)殖企業(yè)建議關(guān)注天康生物、神農(nóng)集團(tuán)、唐人神等。
風(fēng)險提示。農(nóng)產(chǎn)品價格波動風(fēng)險、疫病風(fēng)險、政策風(fēng)險、食品安全等
|
|
