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廣信材料是國內(nèi)領先的PCB光刻膠、光伏膠、消費電子外觀結(jié)構(gòu)件涂料制造企業(yè)，未來公司積極拓展海工涂料業(yè)務，打開新的成長空間。廣信材料主營產(chǎn)品涵蓋功能涂料、光刻膠及配套材料，應用領域橫跨電子材料、光伏、金屬包裝、汽車、海洋工程等多個行業(yè)。公司在PCB光刻膠、光伏膠、消費電子涂料等領域具備突出的行業(yè)地位，形成了以電子材料為基本盤、功能涂料為戰(zhàn)略增量的業(yè)務格局。其中，PCB光刻膠和3C消費電子涂料均為國內(nèi)頭部產(chǎn)品，光伏BC電池絕緣膠為下游主流企業(yè)核心供應商。近年來，廣信材料積極拓展高成長性的工業(yè)用功能涂料，推進針對海洋工程、港口碼頭、金屬包裝等復雜環(huán)境的高性能環(huán)保涂層解決方案，實現(xiàn)了多元化和高端化業(yè)務布局。
　　聚焦高技術(shù)壁壘、高認證門檻領域，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型海工涂料。過去，海洋涂料領域仍是佐敦、海虹老人、阿克蘇諾貝爾國際油漆、PPG等海外跨國巨頭占據(jù)絕對主導地位，公司通過自主創(chuàng)新成功開發(fā)石墨烯改性高性能重防腐涂料，在耐腐蝕、抗老化、環(huán)保節(jié)能等性能上實現(xiàn)全面突破。2025年7月，公司控股孫公司漢璞石墨烯高性能工業(yè)功能涂料品牌HIPROGraphene通過NORSOKM-501標準測試，為后續(xù)規(guī)?；帕康於ɑA。目前，公司高性能環(huán)保型石墨烯重防腐涂料已經(jīng)陸續(xù)在海上油氣鉆井平臺、海域礦業(yè)、港口設施等腐蝕防護要求最高的海工涂料戰(zhàn)略核心客戶處試涂，并已實現(xiàn)部分港口設施等領域小批量供貨，預計在2025Q4至2026Q2之間形成相關領域戰(zhàn)略核心客戶的批量銷售。海工涂料未來國產(chǎn)替代空間極大，將成為公司業(yè)績增長的重要引擎。
　　公司25H1業(yè)績承壓，未來經(jīng)營水平有望觸底提升。2025年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.33億元，同比下滑10.38%，歸母凈利潤0.14億元，同比下滑51.38%，扣非歸母凈利潤0.12億元，同比下滑58.89%。分業(yè)務來看，光刻膠及配套材料方面，25H1公司PCB光刻膠營收同比增長1.62%，顯示光刻膠、光伏膠同比下滑明顯；功能涂料方面，消費電子涂料、功能膜材及金屬包裝涂料營收同比分別增長5.12%、7.73%。未來，隨著公司小額快速定增落地以及龍南基地產(chǎn)能進一步釋放，疊加新產(chǎn)品應用領域快速放量，公司經(jīng)營水平有望穩(wěn)步提升。
　　首次覆蓋，給予“增持”評級。預計公司2025-2027年歸母凈利潤為0.6/1.3/2.0億元，對應PE分別為94X/44X/29X，給予“增持”評級。
　　風險提示：項目進度不及預期，盈利預測及估值模型不及預期等。