>> 國泰君安國際-美股策略：寬松預(yù)期不抵避險情緒-251017
| 上傳日期： |
2025/10/17 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安國際 |
| 評級： |
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作者： |
周浩,黃凱鴻 |
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中美貿(mào)易領(lǐng)域的摩擦升溫態(tài)勢，成為擾動美股市場的核心變量之一。近期中美雙方在多個領(lǐng)域有新的動向，包括關(guān)稅加征、船舶費用收取和稀土出口管制等，市場的擔(dān)憂情緒上升。10月10日美國總統(tǒng)特朗普威脅，計劃自11月1日起針對中國全部出口產(chǎn)品額外加征100%的關(guān)稅，且對關(guān)鍵軟件產(chǎn)品實施新的出口管制措施。
受貿(mào)易摩擦升溫影響，美股市場在當(dāng)天明顯調(diào)整，直到特朗普補充說明可能不會取消即將到來的中美兩國元首的會晤，市場隨之開啟階段性回升行情。從板塊表現(xiàn)來看，必需消費品和公用事業(yè)板塊表現(xiàn)強勢。
美聯(lián)儲主席鮑威爾的公開講話為美股市場提供支持。對美股投資者來說，公開講話的核心內(nèi)容可概括為兩點：一是鮑威爾明確表示，就業(yè)下行風(fēng)險有所增加，保留了10月降息的可能。二是鮑威爾稱美聯(lián)儲可能在未來幾個月內(nèi)停止縮表。
財報方面，美股企業(yè)交出的亮眼業(yè)績報告，為市場提供堅實的基本面根基。摩根士丹利和美國銀行等第三季度業(yè)績指標(biāo)超市場預(yù)期。科技板塊也不遜色，阿斯麥第三季度的訂單金額超出預(yù)期，臺積電第三季度營收略高于公司指引。受亮眼的財報提振，當(dāng)天美股三大指數(shù)開盤集體上漲。其中摩根士丹利股價當(dāng)天漲幅超過6%。
然而，區(qū)域性銀行暴露的壞賬問題，卻給華爾街本就有限的樂觀氛圍潑了冷水。華爾街一投行CEO引用“蟑螂理論”，警示潛在的風(fēng)險往往比表面上看到的要多。銀行業(yè)和投資者都擔(dān)心，貸款出現(xiàn)問題是否意味著危機正在迅速蔓延，有“壓艙石”作用的銀行板塊普跌，拖累美股市場。
往前看，貿(mào)易摩擦的“時間窗口”為市場提供緩沖。特朗普政府此前宣布的11月1日關(guān)稅正式生效日期在APEC會議之后，這為雙方談判留出了關(guān)鍵窗口。市場普遍預(yù)期，APEC會議期間中美可能避免貿(mào)易沖突進一步升級。另外，美國貨幣政策將進一步寬松，對于美股而言，寬松政策將直接利好“分母端”，抬升股票估值水平，尤其利好對流動性敏感的科技、成長板塊。美股市場或維持震蕩上行態(tài)勢。
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