>> 財信證券-元件行業(yè)月度點評：AI產業(yè)持續(xù)活躍，華為發(fā)布Ascend芯片路線圖-251010
| 上傳日期： |
2025/10/17 |
大?。?/td>
| 1136KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
領先大市 |
作者： |
何晨,袁鑫 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點：
市場行情回顧：2025年9月1日至9月30日，滬深300指數+3.20%，申萬電子指數+9.27%，在申萬一級行業(yè)中排名第3，申萬一級行業(yè)指數漲跌幅中位數為-0.19%。申萬電子三級行業(yè)普遍上漲，區(qū)間漲跌幅中位數為+5.26%。半導體設備、消費電子零部件及組裝、半導體材料漲幅居前，分別為+27.82%、+17.22%、+14.72%。印制電路板與被動元件分別+4.84%、+1.91%，跑輸三級行業(yè)漲跌幅中位數。估值方面，申萬電子9月30日PE估值水平達到2020年9月以來的最高水平。
半導體銷售額保持增長，中國8月銷售額同比增長13.8%。2025年8月，全球半導體銷售額實現648.8億美元，同比+22.1%，環(huán)比+4.4%；2025年1-8月銷售額累計實現4699億美元，同比+20.3%。2025年8月，中國半導體銷售額實現176.3億美元，同比+13.8%，環(huán)比+3.3%；2025年1-8月銷售額累計實現1312億美元，同比+11.3%。受益于AI等需求推動，全球半導體月銷售額自2023年初以來實現持續(xù)增長。2025年8月，全球及中國半導體銷售額分別同比增長22.1%、13.8%。
DRAM現貨價格進一步上行。DRAM產品。根據DRAMexchange數據，9月30日，DDR3、4、5現貨平均價分別為2.36、11.37、7.68美元，較上月底環(huán)比分別+22.92%、23.19%、27.57%，與年初價格相比分別+198.73%、+201.59%、+64.10%。2025年9月，所述DRAM產品價格進一步加速上行。NAND產品。根據CFM數據，9月30日，256、512GBSSD行業(yè)市場價分別為18.5、31.5美元，較上月底環(huán)比分別1.65%、8.62%，與年初價格相比分別+21.71%、+20.23%。
PCB行業(yè)數據方面，1）印制電路用覆銅板進出口數量相對穩(wěn)定，進出口均價呈上漲趨勢。數量上，8月進口3417噸，同比-18%，環(huán)比+6%；出口8377噸，同比+4%，環(huán)比+16%。均價上，8月進口均價3.74萬美元/噸，同比+43%，環(huán)比-7%；出口均價0.83萬美元/噸，同比+24%，環(huán)比-8%。印制電路用覆銅板進出口價格上行，預計一方面是受原材料價格波動影響，另一方面AI等技術發(fā)展對產品提出更高要求，拉動價格上漲。2）臺灣PCB行業(yè)營收同比持續(xù)增長，AI服務器相關企業(yè)表現更佳。臺灣PCB廠商8月實現營收747億新臺幣，同比增長4%，環(huán)比增長3%；年初至8月累計營收5444億新臺幣，同比增長12%。金像電8月實現營收59億新臺幣，同比增長77%，環(huán)比增長4%；年初至8月累計營收374億新臺幣，同比增長46%。
行業(yè)事件：全球AI產業(yè)持續(xù)活躍，國產科技自主可控需求強烈，AI龍頭企業(yè)持續(xù)推動產業(yè)發(fā)展。海外國內方面：1）華為發(fā)布Ascend芯片路線圖與超節(jié)點產品，2）市場監(jiān)督總局依法決定對英偉達實施進一步調查。海外方面，1）OpenAI計劃2026年與博通合作生產自研芯片，2）英偉達有望在Rubin GPU導入MLCP，3）英偉達投資50億美元購入英特爾普通股，4）OpenAI與英偉達宣布建立戰(zhàn)略合作伙伴關系。
投資建議：AI等需求拉動全球半導體銷售額持續(xù)增長，有望為元件行業(yè)帶來發(fā)展機遇，我們給予元件行業(yè)“領先大市”評級。建議關注與AI產業(yè)相關的滬電股份、勝宏科技、深南電路。
風險提示：行業(yè)競爭加劇，需求不及預期，技術發(fā)展不及預期，原材料供應及價格波動，經貿摩擦等外部環(huán)境波動
|
|
