>> 財信證券-食品飲料行業(yè)月度點評：重視邊際變化，以時間換空間-250917
| 上傳日期： |
2025/9/23 |
大小： |
1512KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
黃靜 |
| 行業(yè)名稱： |
食品飲料 |
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月度回顧：2025年9月以來（9月1-15日），A股市場波動變大，分化加劇。其中，食品飲料（申萬）指數(shù)下跌0.10%，跑輸滬深300指數(shù)0.91個百分點，在申萬31個一級行業(yè)排名第22位。個股來看，預(yù)加工食品板塊上漲，零食和乳制品板塊下跌。估值來看，截至2025年9月15日，食品飲料（申萬）的PE（TTM）為22.04，在-1X標(biāo)準(zhǔn)差附近，位于2010年以來的20.86%分位。
經(jīng)濟數(shù)據(jù)跟蹤：1）8月社零數(shù)據(jù)，消費不振，增速延續(xù)回落。8月份，社會消費品零售總額39668億元，同比增長3.4%。其中，除汽車以外的消費品零售額35575億元，增長3.7%。1—8月份，社會消費品零售總額323906億元，增長4.6%。其中，除汽車以外的消費品零售額292643億元，增長5.1%。2）8月CPI數(shù)據(jù)，同比轉(zhuǎn)降，環(huán)比持平。8月，上年同期基數(shù)走高疊加本月食品價格漲幅低于季節(jié)性水平導(dǎo)致CPI同比由平轉(zhuǎn)降，主要是食品價格較低，扣除食品和能源價格的核心CPI連續(xù)第4個月擴大；CPI環(huán)比持平，低于季節(jié)性水平約0.3個百分點，其中食品價格環(huán)比上漲0.5%。
投資建議：面對復(fù)雜嚴(yán)峻的外部環(huán)境和國內(nèi)市場供強需弱的狀態(tài)，國家各部門積極作為，加緊實施更加積極的宏觀政策，積極做強國內(nèi)大循環(huán)，各項政策對于擴內(nèi)需、優(yōu)供給、促循環(huán)、增動能的積極作用繼續(xù)顯現(xiàn)，促進居民消費需求的釋放。居民端，7月消費者信心指數(shù)達到89.0，為2024年4月以來新高。其中，收入分項由96.1提升至98.1，為2023年4月以來新高；就業(yè)分項由70.6提升至72.8，為近5個月最高；消費意愿由96.9調(diào)整至96.2。行業(yè)層面，中報業(yè)績完成披露，板塊內(nèi)公司經(jīng)營風(fēng)險持續(xù)出清?？紤]到當(dāng)前市場交易活躍，食品飲料行業(yè)處于“低預(yù)期、低估值、低擁擠度”的位置，我們維持行業(yè)“領(lǐng)先大市”評級。短期投資建議：1）關(guān)注交易性投資機會；2）關(guān)注基本面強支撐的標(biāo)的，如萬辰集團、鹽津鋪子、新乳業(yè)等。中長期建議關(guān)注受經(jīng)濟周期波動更小的零食和軟飲板塊，以及受益于消費政策的乳制品和啤酒板塊。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟增長不及預(yù)期；居民消費意愿持續(xù)下降；食品安全問題等。
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