>> 國泰君安期貨-生豬：二育刺激效果不及預(yù)期-251019
| 上傳日期： |
2025/10/19 |
大小： |
1695KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周小球,吳昊 |
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（1）本周市場(chǎng)回顧（10.13-10.19）
現(xiàn)貨市場(chǎng)，生豬價(jià)格震蕩調(diào)整。河南20KG仔豬價(jià)格20.4元/公斤（上周20.4元/公斤），本周河南生豬價(jià)格11.38元/公斤（上周11.13元/公斤），全國50KG二元母豬價(jià)格1566元/頭（上周1566元/頭）。供應(yīng)端，集團(tuán)出欄進(jìn)度恢復(fù)正常，散戶存在扛價(jià)意愿，供應(yīng)寬松；需求端，節(jié)前備貨量級(jí)偏大，節(jié)后宰量回落，部分二育積極入場(chǎng)。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，本周全國出欄平均體重124.67KG（上周124.46KG），出欄均重環(huán)比上升0.17%。
期貨市場(chǎng)，生豬期貨價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行。本周生豬期貨LH2511合約最高價(jià)為11590元/噸，最低價(jià)為11020元/噸，收盤價(jià)為11050元/噸（上周同期11320元/噸）?；罘矫妫琇H2511合約基差為330元/噸（上周同期-190元/噸）。
?。?）下周市場(chǎng)展望（10.20-10.26）
生豬現(xiàn)貨價(jià)格偏弱運(yùn)行。9月中下旬現(xiàn)貨轉(zhuǎn)入虧損階段，理論應(yīng)進(jìn)入主動(dòng)去庫階段，但是，節(jié)后宰量下降，承托能力弱，體重維持增勢(shì)，仍未見有效去庫，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走弱。從供應(yīng)角度來看，根據(jù)仔豬數(shù)據(jù)推演，市場(chǎng)供應(yīng)進(jìn)入持續(xù)增量階段，疊加社會(huì)面去庫需求，9月供應(yīng)壓力大，本應(yīng)處于主動(dòng)去庫階段，現(xiàn)階段表現(xiàn)為被動(dòng)累庫，預(yù)計(jì)需要較長時(shí)間消化庫存，10月供應(yīng)延續(xù)增量，壓力進(jìn)一步擴(kuò)大。從需求角度來看，上半年以來實(shí)際消費(fèi)水平超預(yù)期，主要來源于凍品需求轉(zhuǎn)鮮品需求，7-8月高溫階段需求受抑制，下游承托力有限，但是，8月現(xiàn)貨價(jià)格年內(nèi)新低刺激部分投機(jī)需求，存在部分入庫現(xiàn)象，9月季節(jié)性需求增量，10月再度進(jìn)入需求淡季，二育已持續(xù)入場(chǎng)，但虧損階段，難以形成合力。綜合來看，10月供增需減，庫存周期將從累庫階段轉(zhuǎn)至去庫，疊加產(chǎn)能周期進(jìn)入增量釋放階段，低價(jià)區(qū)已接近10元/公斤，現(xiàn)貨尋底未結(jié)束。
期貨市場(chǎng)部分，LH2511合約價(jià)格10月17日收于11050元/噸，本周集團(tuán)增量出欄，但二育再度進(jìn)場(chǎng)，庫存周期仍處于被動(dòng)累庫階段，現(xiàn)貨價(jià)格反彈力度不及預(yù)期，11月合約臨近交割仍升水，二輪限倉將至，多家企業(yè)注冊(cè)倉單，關(guān)注收基差行情，注意止盈止損。短期LH2511合約支撐位10000元/噸，壓力位11500元/噸。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：宏觀環(huán)境，二次育肥
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