>> 國泰君安期貨-白糖：低位震蕩-251019
| 上傳日期： |
2025/10/19 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
周小球 |
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（1）本周市場回顧
國際市場方面，美元指數98.56(前值98.82），美元兌巴西雷亞爾5.44（前值5.44），WTI原油價格57.25美元/桶（-1.70%），紐約原糖活躍合約價格15.53美分/磅（-3.54%）。截至9月23日，基金多單減少3754手，基金空單增加18708手，凈多單同比減少22462手至-151598手，凈多單大幅減少（暫停發(fā)布）。UNICA數據顯示，截至10月1日，25/26榨季巴西中南部累計產糖3352萬噸，同比增加28萬噸。ISMA/NFCSF預計，25/26榨季印度總糖產量為3490萬噸，24/25榨季為2950萬噸。OCSB數據顯示，24/25榨季泰國產糖1008萬噸，同比增加127萬噸。
國內市場方面，廣西集團現貨報價5770元/噸，環(huán)比上周下跌70元/噸；鄭糖主力報5412元/噸，環(huán)比上周下跌84元/噸；主力合約基差小幅走高。CAOC預計24/25榨季國內食糖產量為1116萬噸，消費量1580萬噸，進口量500萬噸。CAOC預計25/26榨季國內食糖產量為1120萬噸，消費量1590萬噸，進口量500萬噸。截至8月底，24/25榨季中國累計進口食糖407萬噸，同比減少28萬噸。
（2）下周市場展望
國際市場方面，震蕩偏弱。行業(yè)方面，市場處于弱預期格局，趨勢上24/25榨季全球供應大幅短缺偏多，25/26榨季預計南北半球均恢復性增產累庫偏空。節(jié)奏上巴西中南部壓榨進度加快，疊加出口同比下降，引發(fā)對于全球消費的擔憂，紐約原糖趨勢震蕩偏弱。關注巴西生產和出口節(jié)奏、印度相關產業(yè)政策。
國內市場方面，低位震蕩。24/25榨季，國內市場維持連續(xù)增產、生產成本下降預期，糖漿和預拌粉進口政策收緊，國內定價向上錨定配額外進口成本。25/26榨季，市場預期廣西出糖率下降，生產成本上升。趨勢上鄭糖跟隨原糖，節(jié)奏上圍繞進口節(jié)奏展開交易，配額外進口成本處于相對低位，常規(guī)進口同比降幅收窄，糖漿、預拌粉進口仍維持較高水平，現貨偏空，基差偏空。
風險點：宏觀環(huán)境，主產國匯率，印度產業(yè)政策，國內進口政策。
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