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2025年10月13日至10月17日建筑材料板塊（SW）下跌2.17%，其中水泥（SW）下跌1.23%，玻璃制造（SW）下跌1.65%，玻纖制造（SW）下跌3.43%，裝修建材（SW）下跌2.50%，本周建材板塊相對滬深300超額收益+0.09%。本期建筑材料板塊（SW）資金凈流入額為-22.52億元。
　　【周數(shù)據(jù)總結和觀點】
　　本周財政部表示將繼續(xù)提前下達2026年新增地方政府債務限額，近期中央財政從地方政府債務結存限額中安排5000億元下達地方，除用于補充地方政府綜合財力，支持地方化解存量政府投資項目債務，消化政府拖欠企業(yè)賬款外，還安排額度用于經(jīng)濟大省符合條件的項目建設，精準支持擴大有效投資，更好發(fā)揮經(jīng)濟大省挑大梁的作用。根據(jù)wind統(tǒng)計，2025年9月地方政府債總發(fā)行量8519.07億元，發(fā)行金額環(huán)比2025年8月降低12.9%，同比2024年9月下降33.7%。截至目前，2025年一般債發(fā)行規(guī)模2.06萬億元，同比+0.34萬億元，專項債發(fā)行規(guī)模6.51萬億元，同比+1.47萬億元。化債政策加碼下政府財政壓力有望減輕，企業(yè)資產(chǎn)負債表也存在修復的空間，市政工程類項目有望加快推進，市政管網(wǎng)及減隔震實物工作量有望加快落地，關注龍泉股份、青龍管業(yè)、中國聯(lián)塑、震安科技。浮法玻璃供需仍有矛盾，光伏玻璃開啟自律減產(chǎn)，供需矛盾有望緩和：2025年后浮法玻璃需求持續(xù)下滑，供需仍有矛盾，關注價格下行后的冷修。“反內卷”背景下光伏玻璃企業(yè)開啟減產(chǎn)，供需矛盾有望緩和，關注漲價持續(xù)性。消費建材持續(xù)推薦：消費建材受益二手房交易向好、消費刺激等政策，且具備長期提升市占率的邏輯，估值彈性大，持續(xù)推薦三棵樹、北新建材、偉星新材，關注兔寶寶、東鵬控股、蒙娜麗莎。水泥錯峰停產(chǎn)加強，關注供給側積極變化和地方性水泥：水泥行業(yè)需求仍在尋底過程中，企業(yè)錯峰停產(chǎn)力度加強，水泥價格圍繞行業(yè)盈虧平衡線附近波動，中國水泥協(xié)會發(fā)布《關于進一步推動水泥行業(yè)“反內卷”“穩(wěn)增長”高質量發(fā)展工作的意見》，供給端有望積極改善，同時大型基建項目有望拉動西藏，新疆等區(qū)域性需求提升，關注成本優(yōu)勢定價的龍頭海螺水泥、出海標的華新水泥。玻纖底部已現(xiàn)，關注結構性機會：玻纖價格戰(zhàn)結束，價格已觸底回升，同時風電招標量快速增長，2025年作為十四五收官之年，裝機量有望大增，風電紗需求向好；電子紗高端需求有望持續(xù)向好。碳纖維：下游需求緩慢復蘇，全年風電、氫瓶、熱場等下游需求仍有增長，關注經(jīng)濟向好預期下的價格企穩(wěn)情況。其他建材：關注績優(yōu)、有成長性個股，重點推薦濮耐股份、銀龍股份。
　　水泥近期市場變動：截至2025年10月17日，全國水泥價格指數(shù)為343.2元/噸，環(huán)比上周上漲0.23%，本周全國水泥出庫量252.85萬噸，環(huán)比上周上漲7.71%，全國水泥直供量155萬噸，環(huán)比上周上漲4.03%。本周水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為54.36%，環(huán)比上周下降2.87pct，水泥庫容比為64.07%，環(huán)比上周下降0.33pct。整體來看，水泥市場仍處于“弱復蘇”格局，區(qū)域分化和價格博弈將持續(xù)。企業(yè)需通過供給調控和成本管理應對壓力，后續(xù)關注冬季錯峰生產(chǎn)及政策端發(fā)力情況。
　　玻璃近期市場變動：截至2025年10月16日，全國浮法玻璃均價1300.97元/噸，較節(jié)前一周漲幅0.87%，全國13省樣本企業(yè)原片庫存5957萬重箱，環(huán)比節(jié)前一周+183萬重箱，年同比+816萬重箱。本周部分漲價未能落實，受節(jié)前中下游有所備貨拖累，疊加對新價格接受程度較弱，國慶節(jié)后市場補貨情緒不足，中下游主動消化自身庫存，浮法廠庫存增加明顯，近日部分價格再次出現(xiàn)松動。，關注后續(xù)政策面及供給側變化。
　　玻纖近期市場變動：本周無堿粗紗價格環(huán)比維穩(wěn)。需求端，本周需求表現(xiàn)一般，前期提價后市場整體剛需恢復較慢；供應端，本周無粗紗產(chǎn)線增減變動情況；庫存端，受放假及節(jié)后開工恢復有限影響，廠商整體產(chǎn)銷偏弱，多數(shù)廠庫存小幅增加。短期受需求疲弱影響，粗紗價格大概率暫穩(wěn)觀望。本周電子紗價格上漲，漲幅500-600元/噸不等，高端品漲幅亦明顯。周內傳統(tǒng)電子紗市場正常開工、訂單相對平穩(wěn)，高端產(chǎn)品供需緊俏延續(xù)。月簽合同下，價格近期調整后短期大概率趨穩(wěn)。截至10月16日，國內2400tex無堿纏繞直接紗均價3524.75元/噸（主流含稅送到），環(huán)比節(jié)前一周持平，同比下跌3.93%；電子紗G75主流報價8800-9300元/噸，環(huán)比節(jié)前一周上漲3.03%，7628電子布主流報價3.9-4.4元/米，環(huán)比節(jié)前一周均價上漲6.41%。
　　消費建材近期市場變動：消費建材需求端延續(xù)弱復蘇狀態(tài)，上游原材料中，瀝青、鋁合金、天然氣、苯乙烯、丙烯酸丁酯價格環(huán)比上周下降。
　　碳纖維近期市場變動：本周碳纖維市場價格環(huán)比暫穩(wěn)。單周產(chǎn)量1857噸，開工率61.69%，整體開工基本持穩(wěn)；周內庫存量繼續(xù)增至16000噸。本周行業(yè)單位生產(chǎn)成本10.61萬元/噸，出于原料價格走低以及部分企業(yè)工藝效率提升的原因，周內行業(yè)整體成本壓力有所減輕，對應噸毛利-0.81萬元，毛利率-8.23%，但多數(shù)企業(yè)依舊虧損。
　　風險提示：政策落地不及預期風險，地產(chǎn)需求回暖不及預期風險，原材料價格持續(xù)快速上漲風險。