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2025年9月財(cái)政收支整體處于偏緊平衡，支出速度相對(duì)較快且保持一定強(qiáng)度，對(duì)基本面有所支撐。9月第一本賬（一般公共預(yù)算）收支均實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，9月全國(guó)一般公共預(yù)算收入同比增長(zhǎng)2.6%（前值2.0%），主要與稅收收入加快有關(guān)；9月全國(guó)一般公共預(yù)算支出同比增長(zhǎng)3.1%（前值0.8%）。9月第二本賬（政府性基金預(yù)算）恢復(fù)性增長(zhǎng)，其中9月全國(guó)政府性基金預(yù)算收入同比增速錄得5.6%（前值-5.7%），而政府性基金支出增速放緩至0.4%。
　　綜合來(lái)看，廣義財(cái)政收支處于再平衡的切換節(jié)點(diǎn)，9月廣義財(cái)政收入端增速有所回升，支出端增速高位收斂。1-9月廣義財(cái)政預(yù)算收入完成度53.3%（9月廣義財(cái)政預(yù)算收入當(dāng)月同比增速3.2%），完成度與2024年同期持平；而廣義財(cái)政預(yù)算支出完成度為67.1%（9月廣義財(cái)政預(yù)算支出當(dāng)月同比增長(zhǎng)2.3%），完成度持續(xù)快于2024年同期水平。
　　展望四季度，新型政策性金融工具加快投放、中央財(cái)政從地方政府債務(wù)結(jié)存限額下達(dá)地方有助于支持經(jīng)濟(jì)修復(fù)，四季度應(yīng)關(guān)注落地使用效果。
　　9月末新型政策性金融工具落地，正加快投放，后續(xù)應(yīng)關(guān)注實(shí)物工作量的形成。9月29日以來(lái)，首批新型政策性金融工具資金主要投向了城市更新、交通、水務(wù)、物流、能源、農(nóng)業(yè)農(nóng)村、供熱管網(wǎng)、環(huán)境保護(hù)等領(lǐng)域的項(xiàng)目。
　　中央財(cái)政從地方政府債務(wù)結(jié)存限額中安排5000億元下達(dá)地方。一方面，總規(guī)模較上年增加1000億元。二是范圍有拓展，今年除用于補(bǔ)充地方政府綜合財(cái)力，支持地方化解存量政府投資項(xiàng)目債務(wù)、消化政府拖欠企業(yè)賬款外，還安排額度用于經(jīng)濟(jì)大省符合條件的項(xiàng)目建設(shè)，精準(zhǔn)支持?jǐn)U大有效投資，更好發(fā)揮經(jīng)濟(jì)大省挑大梁作用。據(jù)財(cái)政部披露，目前各地正在抓緊履行有關(guān)程序，力爭(zhēng)早發(fā)行、早使用、早見(jiàn)效。這部分結(jié)存限額的使用，有助于鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)，有力支持地方完成今年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)。
　　一般公共預(yù)算：9月稅收收入增速加快
　　9月全國(guó)一般公共預(yù)算收入15678億元，同比增長(zhǎng)2.6%，延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)。從結(jié)構(gòu)上看，9月全國(guó)稅收收入11579億元，同比增長(zhǎng)8.7%，1-9月全國(guó)稅收收入增長(zhǎng)0.7%，較前值0.02%進(jìn)一步擴(kuò)大；非稅收入4099億元，同比下降11.4%，延續(xù)了5月以來(lái)的負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，我們認(rèn)為既與基數(shù)效應(yīng)有關(guān)（主要是多渠道盤(pán)活資產(chǎn)等帶動(dòng)），也體現(xiàn)了規(guī)范非稅收入管理見(jiàn)效落地。另一方面，中央和地方一般公共預(yù)算收入有所分化。2025年1-9月，中央一般公共預(yù)算收入70837億元，同比下降1.2%；地方一般公共預(yù)算本級(jí)收入93039億元，同比增長(zhǎng)1.8%，我們理解或與轉(zhuǎn)移支付加快下達(dá)有關(guān)。
　　我們認(rèn)為，稅收收入是基本面運(yùn)行的晴雨表。9月宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持弱修復(fù)狀態(tài)，月度稅收收入也連續(xù)6個(gè)月同比保持正增長(zhǎng)。分稅種來(lái)看，1-9月國(guó)內(nèi)增值稅、國(guó)內(nèi)消費(fèi)稅、企業(yè)所得稅、個(gè)人所得稅分別增長(zhǎng)3.6%、2.2%、0.8%和9.7%，和基本面維持穩(wěn)中有進(jìn)的修復(fù)態(tài)勢(shì)較為一致，而個(gè)人所得稅增速較高我們認(rèn)為也一定程度上與2025年以來(lái)加強(qiáng)稅收征管有關(guān)。
　　分地區(qū)看，31個(gè)省、自治區(qū)、直轄市中，除受煤炭等部分大宗商品價(jià)格下行影響的個(gè)別地區(qū)外，其他27個(gè)地區(qū)保持正增長(zhǎng)，比去年同期增加了6個(gè)。
　　分領(lǐng)域看，民生、科技等國(guó)家重大戰(zhàn)略領(lǐng)域得到較好保障。前三季度，社會(huì)保障和就業(yè)支出增長(zhǎng)10%，教育支出增長(zhǎng)5.4%，衛(wèi)生健康支出增長(zhǎng)4.7%，科學(xué)技術(shù)支出增長(zhǎng)6.5%，節(jié)能環(huán)保支出增長(zhǎng)8.8%，文化旅游體育與傳媒支出增長(zhǎng)4%。上述6項(xiàng)支出增幅均為近三年同期最高水平。
　　非稅收入總體確保其能夠持續(xù)穩(wěn)定地為地方財(cái)政提供有力支持，非稅收入已連續(xù)5個(gè)月實(shí)現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，總體與2024年同期基數(shù)較高有關(guān)。一方面，國(guó)有資源（資產(chǎn)）有償使用收入增長(zhǎng)4%，主要是地方多渠道盤(pán)活資產(chǎn)，行政事業(yè)單位國(guó)有資產(chǎn)處置、出租、出借等收入增加帶動(dòng)，另一方面，罰沒(méi)收入下降7%，自今年3月份以來(lái)降幅逐月擴(kuò)大。
　　需要說(shuō)明的是，非稅收入是反映各級(jí)政府及其所屬部門(mén)和單位依法利用行政權(quán)力、政府信譽(yù)、國(guó)家資源、國(guó)有資產(chǎn)或提供特定公共服務(wù)征收、收取、提取、募集的除稅收和政府債務(wù)收入以外的財(cái)政收入。在一般公共預(yù)算收入科目中，非稅收入包含專(zhuān)項(xiàng)收入、行政事業(yè)性收費(fèi)收入、罰沒(méi)收入、國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收入、國(guó)有資源（資產(chǎn)）有償使用收入、捐贈(zèng)收入、政府住房基金收入。近年來(lái)我國(guó)非稅收入占一般公共預(yù)算收入的比重有所上升，非稅收入主要來(lái)自地方盤(pán)活存量資產(chǎn)和礦產(chǎn)資源、中央單位上繳專(zhuān)項(xiàng)收益等。
　　另一方面，9月財(cái)政支出保持較高強(qiáng)度以托底總需求，資金撥付較為流暢。我們認(rèn)為，2025年初以來(lái)各級(jí)財(cái)政部門(mén)加大了支出強(qiáng)度，并加快支出進(jìn)度。具體來(lái)看，9月全國(guó)一般公共預(yù)算支出28740億元，同比增長(zhǎng)3.1%。據(jù)我們測(cè)算，1-9月財(cái)政支出已完成全年預(yù)算進(jìn)度的70.1%，社會(huì)保障和就業(yè)、衛(wèi)生健康、教育三大領(lǐng)域支出序時(shí)進(jìn)度較快，分別為79.2%、73.5%和70.8%，均高于同期一般公共預(yù)算支出進(jìn)度，與宏觀逆周期政策調(diào)控的主要方向高度契合。此外，債務(wù)付息支出也保持了較快的支出進(jìn)度，這或與前期政府加杠桿有關(guān)。財(cái)政部逐步強(qiáng)化國(guó)債資金