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事件：公司發(fā)布2025年三季報(bào)業(yè)績預(yù)告，2025Q3預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.44-2.85億元，同比增長80%-110%。
　　 Q3業(yè)績超預(yù)期，預(yù)計(jì)受益賽力斯、理想等大客戶新車貢獻(xiàn)。25Q3公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.44-2.85億元，中樞值2.65億元，同比+94.5%，環(huán)比+30.3%，同環(huán)比高增預(yù)計(jì)得益于兩個(gè)大客戶賽力斯、理想新車增量貢獻(xiàn)，其中理想汽車Q3增量新車i8、i6上市，賽力斯M8三季度交付6.43萬輛（二季度3.5萬輛）。展望2025，大客戶賽力斯、吉利、理想依然處于新能源強(qiáng)產(chǎn)品周期，同時(shí)增量客戶小鵬、零跑等進(jìn)一步放量，預(yù)計(jì)收入規(guī)模繼續(xù)向上，公司財(cái)務(wù)預(yù)算指引2025年預(yù)計(jì)凈利潤增長20-40%，博俊作為汽零里強(qiáng)客戶結(jié)構(gòu)的典型代表，看好吉利、小鵬、賽力斯、零跑等優(yōu)質(zhì)成長性客戶放量共振下公司量利共振。
　　中短期：車身模塊化業(yè)務(wù)綁定頭部客戶賽力斯、理想、吉利、比亞迪、長安等，助力業(yè)績持續(xù)高增長。公司深度配套理想、吉利等大客戶，2023年上半年理想、吉利收入占比分別為31%、20%，同時(shí)也是賽力斯（M9/M7/M5）、長安、比亞迪等供應(yīng)商，成長性優(yōu)質(zhì)客戶共振下公司業(yè)績有望持續(xù)高成長。
　　中長期：憑借車身工藝全覆蓋+一體化能力+產(chǎn)能優(yōu)勢，打造白車身總成供應(yīng)商，實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升
　　1）車身工藝覆蓋全且水平領(lǐng)先同行：目前覆蓋沖壓（冷沖）、熱成型、焊接、激光焊接、注塑、激光切割、一體化壓鑄、裝配等技術(shù)和工藝，覆蓋工藝齊全且水平領(lǐng)先同行，具備提供白車身一站式服務(wù)的能力，可滿足主機(jī)廠車身開發(fā)需求。
　　2）一體化能力：具備從模具設(shè)計(jì)與制造到車身零部件與模塊化產(chǎn)品一體的全產(chǎn)業(yè)鏈能力，形成強(qiáng)響應(yīng)和成本優(yōu)勢。
　　3）產(chǎn)能優(yōu)勢：上市以來持續(xù)完善西南地區(qū)、長三角地區(qū)、京津冀地區(qū)、珠三角地區(qū)等產(chǎn)能布局，隨著重慶工廠、常州工廠等產(chǎn)能相繼投放，加速客戶屬地化配套和服務(wù)，客戶拓展進(jìn)一步升級。24年起陸續(xù)還有常州二期工廠、河北工廠、肇慶工廠投放，奠定增長基礎(chǔ)。
　　盈利預(yù)測：考慮公司業(yè)績超預(yù)期上修25-27年歸母凈利潤為9.3億元、12億元、14.5億元（前值為8.5億元、10.8億元、12.7億元），同比增速分別為51%、30%、21%，對應(yīng)當(dāng)前PE 14.5X、11.2X、9.3X，看好公司車身模塊化業(yè)務(wù)跟隨吉利、賽力斯、小鵬、零跑、比亞迪等頭部客戶放量業(yè)績持續(xù)高增長，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶銷量不及預(yù)期、原材料大幅上漲、新客戶拓展不及預(yù)期、新業(yè)務(wù)盈利進(jìn)展不及預(yù)期等