>> 甬興證券-博俊科技(300926)25H1業(yè)績點評：25Q2業(yè)績高增，主要客戶快速放量-250827
| 上傳日期： |
2025/8/28 |
大?。?/td>
| 766KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王琎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件描述
公司發(fā)布2025年中報。25H1公司實現(xiàn)營收約25.12億元，同比約+45.77%；歸母凈利潤約3.52億元，同比約+51.95%。其中25Q2，公司實現(xiàn)營收約14.12億元，同比約+52.65%，環(huán)比約+28.36%；歸母凈利潤約2.03億元，同比約+55.01%，環(huán)比約+36.00%。
核心觀點
主要客戶25Q2放量，驅(qū)動業(yè)績增長
公司主要客戶賽力斯、吉利、理想等排產(chǎn)需求向好，據(jù)Marklines，25Q2產(chǎn)量分別約13.18萬輛、89.23萬輛和11.11萬輛，同比分別約+10.86%、+26.47%和+16.26%，三家客戶合計產(chǎn)量約113.51萬輛，同比約+23.39%。25H1賽力斯、吉利、理想產(chǎn)量分別約19.62萬輛、174.18萬輛和21.62萬輛，同比分別約-14.48%、+26.34%和+10.56%，三家客戶合計產(chǎn)量約215.42萬輛，同比約+19.43%。
25Q2公司盈利能力有所修復，期間費用率同環(huán)比有所優(yōu)化
25Q2公司毛利率約25.14%，同比約-4.15pct，環(huán)比約-0.83pct；凈利率約14.38%，同比約+0.22pct，環(huán)比約+0.80pct。25Q2期間費用率合計約7.15%，同比-1.71pct，環(huán)比-1.12pct；其中，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率環(huán)比分別約-0.04pct/-0.24pct/-0.52pct/-0.32pct。
客戶、產(chǎn)品升級，中長期發(fā)展可期
公司客戶和產(chǎn)品持續(xù)升級?？蛻舳?，公司從Tier1供應(yīng)商向整車廠供應(yīng)商轉(zhuǎn)型，配套國內(nèi)優(yōu)質(zhì)自主車企。產(chǎn)品端，從零部件擴展到白車身產(chǎn)品，包括車身模塊化和儀表臺骨架等總成，單車價值量持續(xù)提升。產(chǎn)能端，公司加碼產(chǎn)能建設(shè)，24年10月批準15億投資建設(shè)常州基地，25年4月批準16億投資建設(shè)重慶綜合生產(chǎn)基地，批準10億在金華投建汽車輕量化零部件生產(chǎn)基地，支撐未來公司業(yè)績增長。
投資建議
公司白車身業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，綁定吉利、賽力斯、小鵬、零跑、比亞迪等頭部客戶，公司業(yè)績有望持續(xù)高增。我們預計公司2025~2027年營收分別約為58.35億元、75.33億元和90.28億元，同比約+38.0%、+29.1%和+19.9%；歸母凈利潤分別約為8.48億元、10.95億元和13.18億元，同比約+38.2%、+29.2%和+20.4%。截至2025年8月26日，股價對應(yīng)2025~2027年P(guān)E分別約為15.70倍、12.15倍、10.10倍。維持“買入”評級。
風險提示
客戶相對集中風險，行業(yè)競爭加劇，原材料價格波動，技術(shù)風險
|
|
