>> 東吳證券-中國人壽(601628)2025Q3業(yè)績預(yù)增公告點評：投資收益大幅提升，Q3單季歸母凈利潤約翻倍-251019
| 上傳日期： |
2025/10/20 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫婷,曹錕 |
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投資要點
【事件】中國人壽發(fā)布2025年前三季度業(yè)績預(yù)增公告：前三季度歸母凈利潤預(yù)計為1568億元至1777億元，預(yù)計同比增加523億元至732億元，同比增長50%至70%。以此計算，三季度單季歸母凈利潤約1159-1368億元，同比增長75%-106%。
投資向好帶動2025Q3盈利大幅提升。1）公告稱，公司積極推進中長期資金入市，把握市場機會堅決加大權(quán)益投資力度，前瞻布局新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域，持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，投資收益同比大幅提升。2）2025H1公司股票+基金合計投資規(guī)模9708億元，較2024H1增長36%，其中股票投資6201億元，較2024H1增長40%。3）2025H1公司股票中FVTPL占比達(dá)77.4%，在A股五家上市險企中僅低于新華保險。
預(yù)計Q3利率上行亦對公司業(yè)績產(chǎn)生利好影響。我們預(yù)計Q3利率上行或?qū)庸静糠諺FA業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)盈利，也對當(dāng)期凈利潤產(chǎn)生利好影響。Q3末10年期國債到期收益率達(dá)1.86%，單季上行21bps。
盈利預(yù)測與投資評級：我們看好公司作為壽險行業(yè)龍頭的競爭優(yōu)勢，預(yù)計伴隨公司個險營銷轉(zhuǎn)型的深入推進，隊伍質(zhì)態(tài)和業(yè)績表現(xiàn)將進一步提升。結(jié)合公司2025年前三季度經(jīng)營情況，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測至2025-2027年歸母凈利潤分別為1763/1781/1874億元（前值為1075/1120/1205億元），當(dāng)前市值對應(yīng)2025EPEV 0.8x、PB 1.9x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：長端利率趨勢性下行；新單保費增長不達(dá)預(yù)期。
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