>> 中泰期貨-錳硅周報(bào)：估值偏低但缺乏利多驅(qū)動(dòng)-251018
| 上傳日期： |
2025/10/18 |
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| 格式： |
pdf 共43頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
董雪珊 |
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周度成本-利潤(rùn)：本周錳礦價(jià)格依舊高位窄幅震蕩，化工焦維穩(wěn)，錳硅成本線偏穩(wěn)震蕩。截至10月17日，經(jīng)估算，寧夏地區(qū)出廠成本在5820元/噸上下，即期虧損220元/噸上下；內(nèi)蒙古地區(qū)實(shí)際出廠成本5880元/噸上下，即期虧損200元/噸左右；廣西地區(qū)出廠成本6620元/噸上下，即期虧970元/噸左右?？紤]到工廠調(diào)整入爐錳礦配比和廠家尾氣發(fā)電，產(chǎn)區(qū)實(shí)際生產(chǎn)成本大概比這里估算的成本低100-200元/噸。
錳礦天津港庫(kù)存（天津振鴻口徑）：本周振鴻口徑（10.10-10.16）天津港錳礦入庫(kù)41.5985萬(wàn)噸，出庫(kù)52.8796萬(wàn)噸，去庫(kù)11.2811萬(wàn)噸，入庫(kù)略低于預(yù)期。根據(jù)鐵合金在線公布的船表預(yù)估，下周（10.17-10.23）天津港到港52.11萬(wàn)噸，按50-55萬(wàn)噸出庫(kù)預(yù)估，下周預(yù)估平或微去庫(kù)。
周度供需：鋼聯(lián)口徑硅錳周度（10.17）日產(chǎn)環(huán)比下降，本周全國(guó)錳硅日產(chǎn)報(bào)2.983萬(wàn)噸（+655噸），硅錳日產(chǎn)分地區(qū)來(lái)看，主要減量集中在寧夏地區(qū)：內(nèi)蒙古14320噸（+40），寧夏6445噸（+430），陜西330噸（+10），廣西1495噸（+225），貴州2130噸（+150），云南2290噸（-160），重慶1600噸（0）。鐵合金在線數(shù)據(jù)顯示，2025年9月全國(guó)硅錳產(chǎn)量96.36萬(wàn)噸，環(huán)比減1.44萬(wàn)噸，降幅1.47%；分地區(qū)日產(chǎn)來(lái)看，除寧夏地區(qū)之外，其余主要產(chǎn)區(qū)日產(chǎn)以環(huán)比增加為主。內(nèi)蒙古地區(qū)9月錳硅日產(chǎn)1.47萬(wàn)噸（+0.06%），寧夏地區(qū)9月硅錳日產(chǎn)0.69萬(wàn)噸（-0.28%），廣西地區(qū)9月硅錳日產(chǎn)0.1437萬(wàn)噸（+12.75%），貴州地區(qū)9月硅錳日產(chǎn)0.1813萬(wàn)噸（+10.01%），重慶地區(qū)9月硅錳日產(chǎn)0.1617萬(wàn)噸（+1.25%），云南地區(qū)9月硅錳日產(chǎn)0.2157萬(wàn)噸（+7.31%）。
10月鋼招：河鋼集團(tuán)10月硅錳二輪詢價(jià)5800元/噸，首輪詢價(jià)5750元/噸，9月硅錳定價(jià)：6000元/噸。（2024年10月定價(jià)6200元/噸）。
8月進(jìn)出口數(shù)據(jù)：據(jù)最新海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年8月我國(guó)出口硅錳合金4592.948噸，進(jìn)口2373.259噸。
周度觀點(diǎn)：錳硅周內(nèi)弱勢(shì)盤整為主，震蕩中樞基本持穩(wěn)，整體依舊在5700-5800元/噸之間波動(dòng)。從供需端看，錳硅主產(chǎn)區(qū)依舊以增產(chǎn)為主，本周產(chǎn)量增量主要集中在寧夏和貴州地區(qū)，四季度月度級(jí)別依舊維持過(guò)剩觀點(diǎn)。從成本利潤(rùn)端看，雖錳硅期現(xiàn)價(jià)格弱勢(shì)盤整且市場(chǎng)投機(jī)需求較弱，但錳礦實(shí)際成交價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺，按調(diào)研到的港口錳礦實(shí)際成交價(jià)及最新化工焦估算，內(nèi)蒙古地區(qū)出廠對(duì)標(biāo)的盤面平水位置依舊維持在5850-5900元/噸之間，按點(diǎn)對(duì)點(diǎn)估算盤面依舊持續(xù)貼水，但前期高位期現(xiàn)商及廠家套保的訂單尚未交完，且低價(jià)依舊刺激不出來(lái)投機(jī)需求，因此即便點(diǎn)對(duì)點(diǎn)虧損也同樣成本支撐失效。綜合來(lái)看，盤面持續(xù)陰跌，估值已步入低位空間，但市場(chǎng)缺乏絕對(duì)利多驅(qū)動(dòng)，雖焦煤表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但化工焦尚未跟隨冶金焦上調(diào)，短期需要重點(diǎn)關(guān)注這點(diǎn)，中期內(nèi)關(guān)注宏觀擾動(dòng)，推薦前期空單階段性止盈。
重點(diǎn)關(guān)注：港口錳礦價(jià)格變動(dòng)、天津港錳礦到港、主產(chǎn)區(qū)開(kāi)工變動(dòng)
策略建議
趨勢(shì)：空單階段性止盈。套利：觀望。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀情緒變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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