>> 國(guó)泰君安期貨-對(duì)二甲苯：需求或有好轉(zhuǎn)，短期震蕩市，PTA，需求或有好轉(zhuǎn)，空單減持，MEG，空單減持-251020
| 上傳日期： |
2025/10/20 |
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來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
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作者： |
賀曉勤 |
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【市場(chǎng)動(dòng)態(tài)】
原油：雖然俄烏局勢(shì)有望迎來(lái)緩和契機(jī)，但地緣因素的不確定性仍存，國(guó)際油價(jià)小幅反彈。
10月16日，中國(guó)40萬(wàn)桶/日的山東裕龍石化將繼續(xù)運(yùn)營(yíng)，但據(jù)煉油、貿(mào)易和銀行業(yè)消息人士在10月16日接受標(biāo)準(zhǔn)普爾全球商品洞察（S&PGlobal Commodity Insights）旗下的普氏（Platts）采訪時(shí)透露，英國(guó)最新的制裁措施預(yù)計(jì)將限制該煉油商采購(gòu)常規(guī)原料的能力。
消息人士警告稱，英國(guó)采取行動(dòng)后，裕龍被列入美國(guó)外國(guó)資產(chǎn)控制辦公室制裁名單的風(fēng)險(xiǎn)有所增加，這可能會(huì)對(duì)運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生更嚴(yán)重的影響。
“如果美國(guó)隨后實(shí)施制裁，對(duì)公司業(yè)務(wù)的影響可能會(huì)更廣泛，”一位新加坡銀行業(yè)消息人士表示。
10月15日，英國(guó)政府宣布對(duì)山東裕龍石化和中國(guó)在山東的三個(gè)港口實(shí)施制裁，理由是它們?cè)谥С侄砹_斯石油收入方面發(fā)揮了作用。
裕龍石化的一位公司消息人士告訴普氏，英國(guó)的制裁預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)該公司的現(xiàn)有業(yè)務(wù)、定期合同談判或原油進(jìn)口產(chǎn)生重大影響。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
對(duì)二甲苯趨勢(shì)強(qiáng)度：0
PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：0
MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
PX：短期進(jìn)入震蕩市，多PXN。當(dāng)前美灣MX價(jià)格上漲至303美分/加侖（+14），MX美亞套利窗口打開(kāi)，后續(xù)預(yù)計(jì)將帶動(dòng)韓國(guó)MX價(jià)格，關(guān)注對(duì)中國(guó)MX價(jià)格傳導(dǎo)。隨著天氣轉(zhuǎn)冷，聚酯消費(fèi)預(yù)計(jì)逐步好轉(zhuǎn)，而宏觀層面，中美貿(mào)易關(guān)系仍然有變數(shù)，原油價(jià)格偏弱運(yùn)行的情況下，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)或有擴(kuò)張，PXN多單持有。上周PX國(guó)產(chǎn)裝置開(kāi)工率84.9%（-3.5%），烏石化100萬(wàn)噸裝置按計(jì)劃?rùn)z2周。亞洲整體負(fù)荷開(kāi)工率在78%（-1.9%）。FCFC72萬(wàn)噸按計(jì)劃?rùn)z修2周、沙特Satorp70萬(wàn)噸下周預(yù)計(jì)檢修45天，PTTG 54萬(wàn)噸10月下檢修50天左右。另外海外多套裝置著火（TPPI、SK）暫時(shí)未影響到PX單元。行情下行市場(chǎng)，上周出現(xiàn)意外裝置變動(dòng)對(duì)PX行情影響有限。新鳳鳴PTA新裝置本周計(jì)劃開(kāi)車。逸盛新材料360萬(wàn)噸負(fù)荷提滿、三房巷320萬(wàn)噸、威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸裝置負(fù)荷提升，PTA負(fù)荷在76.7%（+2.3%）。海外方面，印度PTA新裝置GAIL逐步計(jì)劃投產(chǎn)。PX供需略顯偏緊。
PXN246美元/噸(+16)。原油價(jià)格下跌，PX利潤(rùn)再次擴(kuò)張。PX-MX韓國(guó)FOB價(jià)差102美金（+3）。
PTA：需求有望邊際好轉(zhuǎn)，單邊震蕩市，空單減持。中美貿(mào)易關(guān)系仍存在變數(shù)，油價(jià)整體走勢(shì)疲軟。聚酯產(chǎn)業(yè)鏈整體利潤(rùn)繼續(xù)擴(kuò)張。01合約加工費(fèi)280元/噸（-13），11合約加工費(fèi)234（-28）?，F(xiàn)貨加工費(fèi)146元/噸（-53）。新鳳鳴PTA新裝置本周計(jì)劃開(kāi)車。逸盛新材料360萬(wàn)噸負(fù)荷提滿、三房巷320萬(wàn)噸、威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸裝置負(fù)荷提升，PTA負(fù)荷在76.7%（+2.3%）。海外方面，關(guān)注未來(lái)印度PTA新裝置GAIL投產(chǎn)進(jìn)度。周度產(chǎn)量145萬(wàn)噸。9月底聚酯負(fù)荷回升至91.4%（-0.1%）。對(duì)PTA消化量135萬(wàn)噸。疊加上5萬(wàn)噸左右的周度出口，以及5萬(wàn)噸的PTA其他領(lǐng)域消化，供需處于緊平衡狀態(tài)。當(dāng)前聚酯環(huán)節(jié)利潤(rùn)修復(fù)，庫(kù)存管理較為成功的瓶片環(huán)節(jié)有望負(fù)荷提升，但長(zhǎng)絲壓力仍存。美國(guó)對(duì)華船舶加收額外費(fèi)用，關(guān)注其對(duì)紡服出口需求的影響。天氣逐步轉(zhuǎn)冷疊加上雙十一訂單的邊際提升，預(yù)計(jì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)。
MEG:4000以下空單減持。國(guó)產(chǎn)裝置上周開(kāi)工率繼續(xù)上升，本周部分裝置檢修停車，或略有回落。乙二醇裝置負(fù)荷77%（+2%），煤制開(kāi)工率82%（+3%）。上周裕龍石化90萬(wàn)噸、神華榆林40、山西美錦30重啟，中海殼牌40檢修。未來(lái)關(guān)注盛虹煉化90、福煉40檢修，11月份鎮(zhèn)海煉化80萬(wàn)噸重啟落地情況。乙二醇進(jìn)口船只美國(guó)船只極少，對(duì)進(jìn)口影響有限，關(guān)注伊朗船只到港政策變化。煤制裝置利潤(rùn)在47元/噸（-171）。油制裝置延續(xù)虧損格局，石腦油制乙二醇利潤(rùn)-754元/噸（+143）。外采乙烯制乙二醇利潤(rùn)-325元/噸（-42），MTO利潤(rùn)-1364（-215）
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