>> 招商期貨-白糖周報(bào)：關(guān)注四季度進(jìn)口量-251019
| 上傳日期： |
2025/10/19 |
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| 格式： |
pdf 共23頁(yè) |
來(lái)源： |
招商期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李依穗 |
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市場(chǎng)表現(xiàn)：ICE原糖03合約收15.53美分/磅，周跌幅3.54%。鄭糖01合約收5437元/噸，周跌幅1.53%。廣西現(xiàn)貨-鄭糖01合約基差398元/噸，配額外巴西糖加工完稅估算利潤(rùn)為490元/噸。
供給方面：
國(guó)際：9月下半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為4085.8萬(wàn)噸，較去年同期的3884.4萬(wàn)噸增加201.1萬(wàn)噸，同比增幅5.1%；甘蔗ATR為157.48kg/噸，較去年同期的160.34kg/噸減少2.86kg/噸；制糖比為51.17%，較去年同期的47.73%增加3.44%；產(chǎn)乙醇22.13億升，較去年同期的22.47億升減少3.4億升，同比降幅1.5%；產(chǎn)糖量為313.7萬(wàn)噸，較去年同期的283.2萬(wàn)噸增加30.5萬(wàn)噸，同比增幅達(dá)10.76%。
國(guó)內(nèi)：據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2025年9月我國(guó)進(jìn)口食糖55萬(wàn)噸，同比增35.8%。2025年1-9月，我國(guó)進(jìn)口食糖316萬(wàn)噸，增幅9.4%。2024/25榨季，我國(guó)進(jìn)口食糖463萬(wàn)噸，同比增6%。
需求方面：
國(guó)際：全球買家需求逐步釋放
國(guó)內(nèi)：季節(jié)性消費(fèi)淡季
基本面：Unica最新報(bào)告，25/26榨季巴西中南部糖產(chǎn)量已超上年同期；糖醇比方面，糖醇比較上半個(gè)月下降2.32%，但仍維持歷史最高水平，整體數(shù)據(jù)偏空。糖醇比自9月份以來(lái)扭轉(zhuǎn)，糖廠對(duì)糖醇比的調(diào)整需要時(shí)間，高制糖比貫穿整個(gè)榨季已成事實(shí)，本季產(chǎn)量將維持4000-4050萬(wàn)噸的高產(chǎn)水平。北半球進(jìn)入壓榨后，南北半球重心轉(zhuǎn)換，供應(yīng)逐步增加，國(guó)際糖價(jià)承壓。國(guó)內(nèi)9月份進(jìn)口食糖55萬(wàn)噸，比市場(chǎng)預(yù)計(jì)偏低，因大部分糖廠在6-7月份集中點(diǎn)價(jià)，因此四季度進(jìn)口量或低于三季度，關(guān)注進(jìn)口到港量。國(guó)內(nèi)新季預(yù)期增產(chǎn)壓力已正在盤面逐步釋放，未來(lái)期現(xiàn)基差的收斂將主要由現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌來(lái)完成。
交易策略：期貨市場(chǎng)逢高空；期權(quán)賣看漲
風(fēng)險(xiǎn)提示：天氣、進(jìn)口量
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