>> 華泰證券-銀行業(yè)動態(tài)點評：美國銀行風(fēng)波再起，關(guān)注信用風(fēng)險-251019
| 上傳日期： |
2025/10/20 |
大小： |
710KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈娟,賀雅亭,蒲葭依 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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美國銀行風(fēng)波再起，關(guān)注信用風(fēng)險
美國區(qū)域性銀行Zions Bancorp和Western Alliance Bancorp近日披露其向不良商業(yè)抵押貸款基金提供的貸款遭遇詐騙，疊加9月企業(yè)端出現(xiàn)體量較大的破產(chǎn)與欺詐事件（如Tricolor與First Brands破產(chǎn)），引發(fā)市場對美國銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量擔(dān)憂。與2023年利率風(fēng)險引發(fā)的流動性危機不同，當前美國銀行業(yè)壓力主要體現(xiàn)為信用風(fēng)險，集中于私募信貸（非存款機構(gòu)貸款）與商業(yè)地產(chǎn)貸款兩大領(lǐng)域。在美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻谋尘跋拢到y(tǒng)性風(fēng)險概率較低，后續(xù)關(guān)注重點領(lǐng)域潛在壓力。
美國中小銀行風(fēng)險事件再現(xiàn)
當?shù)貢r間10月16日區(qū)域性銀行信用風(fēng)險事件引發(fā)市場波動。Zions Bancorp和Western Alliance Bancorp披露其向不良商業(yè)抵押貸款基金提供的貸款遭遇詐騙。Zions子公司兩筆信貸額度合計超6000萬美元，計提約5000萬減值；Western Alliance一筆9860萬美元貸款因借款人涉嫌未提供優(yōu)先抵押擔(dān)保而提起訴訟。疊加9月次級車貸企業(yè)Tricolor、汽車零部件企業(yè)FirstBrands破產(chǎn)波及多家金融機構(gòu)，引發(fā)市場對銀行信貸質(zhì)量及資產(chǎn)透明度的擔(dān)憂，美國銀行板塊股價大幅波動。我們認為當前美國銀行業(yè)壓力主要體現(xiàn)在信用風(fēng)險上，集中于私募信貸與商業(yè)地產(chǎn)貸款兩大領(lǐng)域。
美國私募信貸市場擴張?zhí)崴?br> 美國私募信貸市場近年快速擴張，審核漏洞導(dǎo)致風(fēng)險蓄積。在監(jiān)管收緊背景下，銀行通過向私募基金提供融資，間接參與高收益業(yè)務(wù)。截至2025年9月末，美國銀行業(yè)對非存款金融機構(gòu)貸款規(guī)模達1.69萬億美元，占總貸款9%，同比增速高達52%，增速創(chuàng)2015年以來峰值。大型銀行和小型銀行此類貸款在總貸款占比分別為10%和3%。私募信貸敞口常通過表外合作或特殊目的實體持有，信息披露不足，使底層資產(chǎn)質(zhì)量難以準確評估。近期美國中小銀行信用風(fēng)險事件已暴露資產(chǎn)核查不足、抵押品管理漏洞等隱患。25H1末，美國銀行業(yè)工商業(yè)貸款拖欠率1.28%，同比提升14bp。
美國商業(yè)地產(chǎn)貸款拖欠率攀升
美國商業(yè)地產(chǎn)貸款風(fēng)險仍在出清，中小銀行CRE貸款占比較高。美國商業(yè)地產(chǎn)高空置率與資產(chǎn)價格回調(diào)導(dǎo)致部分抵押貸款“資不抵債”，租金收入下滑削弱還款來源。本次事件中，不良商業(yè)抵押貸款投資基金從Zions處獲得的貸款正是用于投資不良商業(yè)地產(chǎn)抵押品。美國商業(yè)地產(chǎn)貸款拖欠率自2022年以來呈上升趨勢，25H1末達1.57%。9月末美國銀行業(yè)商業(yè)地產(chǎn)貸款規(guī)模3.03萬億美元，占總貸款16%，同比增速0.92%，規(guī)模增長較前期顯著放緩。分銀行類型看，大型銀行CRE貸款在總貸款占比7%，同比-2.4%；小型銀行占比高達35%，同比+2.3%，關(guān)注中小銀行潛在壓力。
關(guān)注重點領(lǐng)域敞口潛在壓力
美國銀行業(yè)壓力集中在信用風(fēng)險，不同于23年的流動性危機。23年硅谷銀行危機主因存款快速流失致使流動性枯竭；而當前壓力主要源于資產(chǎn)質(zhì)量下滑引發(fā)的信用風(fēng)險，后者影響范圍相對有限，發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的概率較低。2023年危機爆發(fā)時美聯(lián)儲仍處于加息縮表周期，而當前貨幣政策已轉(zhuǎn)向?qū)捤?，有助于抑制風(fēng)險傳導(dǎo)。后續(xù)關(guān)注私募信貸+商業(yè)地產(chǎn)貸款兩大領(lǐng)域結(jié)構(gòu)性風(fēng)險壓力。截至最新季度，資產(chǎn)規(guī)模前五十的美國銀行中，德克薩斯資本銀行、第一公民銀行非存款機構(gòu)貸款占比較高，F(xiàn)lagstar金融、第一洲際銀行商業(yè)地產(chǎn)貸款占比較高。
風(fēng)險提示：美國信貸風(fēng)險惡化，流動性環(huán)境趨緊。
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