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新消費板塊：（ 1）依依股份：擬籌劃發(fā)行股份&支付現(xiàn)金并購高爺家。高爺家成立于2018年，旗下?lián)碛胸埣Z品牌高爺家+貓砂品牌許翠花等，公司2024年GMV超6億元，其中許翠花銷售額超2.6億元，同比+247%，2025年仍保持較快增速。依依股份有望通過本輪并購布局國內(nèi)寵物自主品牌，增加新的增長動力。（ 2）新型煙草：①思摩爾國際發(fā)布2025Q3業(yè)績：2025Q1-Q3公司實現(xiàn)營收102.10億元，同比+21.8%，實現(xiàn)凈利潤/調(diào)整后凈利潤8.09/11.82億元，同比-23.8%/+0.1%。2025Q3公司實現(xiàn)營收41.97億元，同比+27.2%，實現(xiàn)凈利潤/調(diào)整后凈利潤3.17/4.44億元，同比-16.4%/+4.0%，業(yè)績超預(yù)期。②HNB方面：HILO目前日本市場+波蘭市場營銷折扣活動全面落地，并將于當?shù)貢r間10月23日上市意大利。3）百亞股份：自由點品牌9月抖音GMV同比仍有較大降幅，受電商拖累預(yù)計Q3短期承壓，公司積極預(yù)熱雙11，預(yù)計Q4電商有所修復(fù)。4）投資建議：TOPTOY港股遞交上市，當前市場風格逐步切換至內(nèi)需，此前板塊回調(diào)也比較充分，預(yù)計新消費板塊或迎向上行情，建議關(guān)注百亞股份、依依股份、泡泡瑪特海外團隊覆蓋）、思摩爾國際海外團隊覆蓋）等。
　　出口板塊：（ 1）特朗普關(guān)稅政策再次變化。特朗普宣布美國將從11月1日起對所有從中國進口的商品加征100%的關(guān)稅，但上周日萬斯表明，特朗普愿意與中國進行理性談判，我們認為，美國不會維持對中國的高關(guān)稅，100%的關(guān)稅是不可持續(xù)的。2）投資建議：優(yōu)選基本面強勁、海外產(chǎn)能布局完善、盈利能力較高的家居地產(chǎn)鏈出口標的，建議關(guān)注匠心家居、共創(chuàng)草坪、夢百合、源飛寵物等。
　　造紙板塊：（ 1）紙價更新：包裝紙方面，本周瓦楞紙報價2919元/噸，環(huán)比+1.4%，同比+11.8%；箱板紙報價3652元/噸，環(huán)比+0.7%，同比+1.4%；白卡紙報價4042元/噸，環(huán)比+0.6%，同比-3.4%。文化紙方面，雙膠紙報價4738元/噸，環(huán)比-0.1%，同比-8.8%；銅版紙報價4810元/噸，環(huán)比-0.4%，同比-12.0%。包裝紙延續(xù)環(huán)比上漲趨勢，文化紙價格依然低迷。（ 2）國內(nèi)對進口再生纖維漿新的監(jiān)管政策出臺：6部門10月17日發(fā)布關(guān)于規(guī)范進口再生紙漿監(jiān)督監(jiān)管有關(guān)事項的公告，明確進口再生紙漿的境外生產(chǎn)原料，須為分類回收的紙、紙板及紙制品。進口再生紙漿須符合GB/T 43393國家標準要求。整體看，預(yù)計中高端箱板紙成本上漲，將支撐價格繼續(xù)上行。（ 3）箱板瓦楞紙再發(fā)漲價函：山鷹等企業(yè)10月15-18日發(fā)布新一輪漲價函，漲價幅度為30元/噸。玖龍10月20-23日各大基地也漲價30元/噸。4）投資建議：四季度是傳統(tǒng)旺季，疊加成本端有較大支撐，包裝紙行業(yè)景氣度有望向上，建議關(guān)注太陽紙業(yè)、玖龍紙業(yè)（海外團隊覆蓋）、博匯紙業(yè)、山鷹國際等。
　　家居板塊：（ 1）顧家家居：向特定對象發(fā)行A股的申請已獲上海證券交易所受理，認購方為盈峰集團。本次發(fā)行完成后，公司實控人何劍鋒持股比例將從29.42%提升至37.37%，并傳遞控股股東繼續(xù)押注公司未來的信號。（ 2）投資建議：9月家居訂單數(shù)據(jù)環(huán)比稍有回暖，但整體仍有壓力，軟體表現(xiàn)仍好于定制。建議關(guān)注需求較高的慕思股份、顧家家居、喜臨門、好太太；受益國補實現(xiàn)份額提升的歐派家居、索菲亞、志邦家居。
　　包裝板塊：1）看好兩片罐行業(yè)繼續(xù)提價：目前罐企正與客戶談判26年度基準價格，近期已有客戶接受提價，年底國內(nèi)啤酒客戶招標漲價也是大概率事件，行業(yè)釋放積極信號，盈利拐點或確立。2）投資建議：建議關(guān)注裕同科技、永新股份、奧瑞金等。
　　風險提示：原材料價格波動；需求大幅下滑；政策風險。