>> 廣發(fā)期貨-鋼材期貨行情展望：板材產(chǎn)量過剩，關(guān)注多煤空卷操作-251018
| 上傳日期： |
2025/10/18 |
大小： |
7454KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
周敏波 |
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價格和基差：本周價格回落明顯，上海螺紋3040元，北京螺紋3060元，廣州螺紋2980元；上海螺紋基差-3元；上海熱卷3280元，樂從熱卷3230元，上海熱卷基差76元。螺紋基差走強(qiáng)；熱卷基差走弱。跨期價差走弱，1-5價差下跌。
成本和利潤：成本端，鋼聯(lián)樣本煤礦開工率和日產(chǎn)維持低位，同比處于較低水平；原煤庫存和精煤庫存維持去庫。鐵礦需求維持高位，小幅累庫。近期鋼材利潤高位下滑明顯，鐵元素成本下降，碳元素成本有支撐。目前利潤從高到低依次是鋼坯>熱卷>螺紋>冷卷。
供給：1-9月鐵元素產(chǎn)量同比增幅5%。受去年四季度高基數(shù)影響，預(yù)計(jì)全年增幅將收窄。鐵水環(huán)比有減產(chǎn)跡象，環(huán)比-0.5萬噸至240萬噸。今年增量鐵水更多流向鋼坯和非五大材，五大材產(chǎn)量同比持平，增量不大。10月以來五大材產(chǎn)量維持低位運(yùn)行，本期產(chǎn)量857萬噸，環(huán)比-6.4萬噸。其中螺紋產(chǎn)量201萬噸，環(huán)比-2.3萬噸，近四周螺紋產(chǎn)量均值204萬噸，低于220萬噸左右的表需。熱卷產(chǎn)量322萬噸，環(huán)比-1.4萬噸，稍高于表需（315.6萬噸）。
需求：需求分結(jié)構(gòu)看，內(nèi)需預(yù)期依然偏弱；但四季度存在政策托底預(yù)期（18日財(cái)政部宣布將提前下達(dá)26年新增地方政府債務(wù)限額）；出口維持高位，近期價格回落對鋼廠出口有支撐。國慶假期表需超季節(jié)性下滑，但節(jié)后表需已經(jīng)修復(fù)至875萬噸，非五大材表需也與9月持平；鋼材出口暫穩(wěn)定，需求端未坍塌。同比角度看，受去年四季度高基差影響，今年四季度表需難以實(shí)現(xiàn)同比增加。本期五大材表需+139萬噸至875萬噸，其中螺紋表需+73萬噸至220萬噸；熱卷表需+24.6萬噸至315.5萬噸。
庫存：五大材庫存-18萬噸至1582萬噸；其中螺紋-18.6萬噸至641萬噸；熱卷+6萬噸至419萬噸；考慮表需已經(jīng)修復(fù)至875萬噸，目前產(chǎn)量低于表需，預(yù)計(jì)庫存中樞維持同比增加，但環(huán)比下降走勢。
觀點(diǎn)：節(jié)后表需修復(fù)，但前期板材累庫較多，需要鋼廠減產(chǎn)緩解庫存，價格回落已經(jīng)定價大部分供應(yīng)過剩預(yù)期；成本端碳元素成本有支撐，鐵礦石因鐵水下降預(yù)期，或有一定程度上累庫，鐵元素成本有回落。鋼價前期回落較多，已經(jīng)壓縮鋼廠利潤。單邊暫觀望，1月合約螺紋和熱卷預(yù)計(jì)在3000和3200元附近有望企穩(wěn)，轉(zhuǎn)為震蕩整理走勢。單邊建議暫觀望?？紤]煤礦減產(chǎn)和動力煤走強(qiáng)，碳元素強(qiáng)于鐵元素，可以考慮多碳空鐵套利，標(biāo)的上可選擇多焦煤空熱卷操作?？紤]熱卷產(chǎn)量依然過高，卷螺差將繼續(xù)收斂。在鋼材產(chǎn)量和庫存出清前，鋼廠利潤將繼續(xù)收斂。
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