>> 中銀證券-化工行業(yè)周報(bào)：國(guó)際油價(jià)、蛋氨酸價(jià)格下跌，六氟磷酸鋰價(jià)格上漲-251020
| 上傳日期： |
2025/10/20 |
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| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
余嫄嫄,范琦巖 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
化工 |
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十月份建議關(guān)注：1、三季報(bào)行情；2、低估值行業(yè)龍頭公司；3、“反內(nèi)卷”對(duì)相關(guān)子行業(yè)供給端影響；4、自主可控日益關(guān)鍵背景下的電子材料公司。
行業(yè)動(dòng)態(tài)
本周（10.13-10.19）均價(jià)跟蹤的100個(gè)化工品種中，共有17個(gè)品種價(jià)格上漲，52個(gè)品種價(jià)格下跌，31個(gè)品種價(jià)格穩(wěn)定。跟蹤的產(chǎn)品中29%的產(chǎn)品月均價(jià)環(huán)比上漲，56%的產(chǎn)品月均價(jià)環(huán)比下跌，15%的產(chǎn)品月均價(jià)環(huán)比持平。周均價(jià)漲幅居前的品種分別是硫酸（浙江巨化98%）、醋酸乙烯（華東）、環(huán)氧丙烷（華東）、鹽酸（長(zhǎng)三角31%）、純MDI（華東）；周均價(jià)跌幅居前的品種分別是WTI原油、丙酮（華東）、NYMEX天然氣、石腦油（新加坡）、維生素E。
本周（10.13-10.19）國(guó)際油價(jià)下跌，WTI原油期貨價(jià)格收于57.54美元/桶，收盤(pán)價(jià)周跌幅2.31%；布倫特原油期貨價(jià)格收于61.29美元/桶，收盤(pán)價(jià)周跌幅2.30%。宏觀(guān)方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月13日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普、埃及總統(tǒng)塞西、土耳其總統(tǒng)埃爾多安和卡塔爾埃米爾塔米姆四國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人在埃及沙姆沙伊赫舉行的“和平峰會(huì)”上簽署了關(guān)于結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)的加沙?；饏f(xié)議。根據(jù)環(huán)球市場(chǎng)播報(bào)，美國(guó)總統(tǒng)特朗普周三表示，印度總理莫迪已承諾停止從俄羅斯購(gòu)買(mǎi)石油。供應(yīng)方面，根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，截至10月10日當(dāng)周，美國(guó)原油日均產(chǎn)量1,363.6萬(wàn)桶，較前一周日均產(chǎn)量增加0.7萬(wàn)桶，較去年同期日均產(chǎn)量增加13.6萬(wàn)桶。需求方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至10月10日當(dāng)周，美國(guó)石油需求總量日均1,972.6萬(wàn)桶，較前一周減少226.4萬(wàn)桶，其中美國(guó)汽油日均需求量845.5萬(wàn)桶，較前一周減少46.4萬(wàn)桶。EIA于10月7日表示，由于全球供應(yīng)超過(guò)需求，預(yù)計(jì)布倫特原油價(jià)格將從2025年的平均69美元/桶降低到2026年的平均52美元/桶。庫(kù)存方面，根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，截至10月3日當(dāng)周，包括戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備在內(nèi)的美國(guó)原油庫(kù)存總量83,153萬(wàn)桶，較前一周增長(zhǎng)428.4萬(wàn)桶。展望后市，短期內(nèi)國(guó)際油價(jià)面臨關(guān)稅政策與OPEC+增產(chǎn)的壓力，但地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、OPEC+的干預(yù)能力以及全球需求韌性有望支撐油價(jià)底部；另一方面，宏觀(guān)層面的不確定性或?qū)⒓哟笥蛢r(jià)的波動(dòng)水平。本周NYMEX天然氣期貨收于3.01美元/mmbtu，收盤(pán)價(jià)周跌幅3.22%。EIA天然氣庫(kù)存周報(bào)顯示，截至10月10日當(dāng)周，美國(guó)天然氣庫(kù)存總量為37,210億立方英尺，較前一周增加800億立方英尺，較去年同期增加260億立方英尺，同比漲幅0.7%，同時(shí)較5年均值高1,540億立方英尺，增幅4.3%。展望后市，短期來(lái)看，海外天然氣庫(kù)存減少，供需關(guān)系趨于緊張；中期來(lái)看，歐洲能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動(dòng)都有可能導(dǎo)致天然氣價(jià)格劇烈寬幅震蕩。
本周（10.13-10.19）蛋氨酸價(jià)格下跌。根據(jù)百川盈孚，10月17國(guó)內(nèi)蛋氨酸市場(chǎng)均價(jià)為21.15元/公斤，較上周下跌0.94%，較上月下跌2.76%，較年初上漲7.31%，較去年同期上漲3.52%。供應(yīng)方面，根據(jù)百川盈孚，本周蛋氨酸產(chǎn)量14,700噸，較上周不變，開(kāi)工率為71.46%；寧夏工廠(chǎng)逐步復(fù)產(chǎn)，但未大量出產(chǎn)品。需求方面，根據(jù)百川盈孚，固體蛋氨酸采購(gòu)氛圍清淡，下游剛需補(bǔ)貨；固體蛋氨酸整體需求量實(shí)則尚可，因行情跌勢(shì)明顯，下游隨用隨采。成本利潤(rùn)方面，根據(jù)百川盈孚，本周原料天然氣、丙烯、甲醇價(jià)格下跌，固體蛋氨酸理論成本減少，國(guó)內(nèi)主流工廠(chǎng)蛋氨酸價(jià)格下跌，利潤(rùn)空間收窄但盈利水平持續(xù)豐厚。展望后市，廠(chǎng)家復(fù)產(chǎn)供應(yīng)端利空，且下游需求較為平淡，我們預(yù)計(jì)近期蛋氨酸價(jià)格下跌。
本周（10.13-10.19）六氟磷酸鋰價(jià)格上漲。根據(jù)百川盈孚，10月19國(guó)內(nèi)六氟磷酸鋰市場(chǎng)均價(jià)為75,000元/噸，較上周上漲7.14%，較上月上漲33.93%，較年初上漲20.00%，較去年同期上漲38.89%。供應(yīng)方面，根據(jù)百川盈孚，本周六氟磷酸鋰產(chǎn)量較上周小幅提升。除個(gè)別大廠(chǎng)部分產(chǎn)線(xiàn)技改外，企業(yè)開(kāi)工水平處于高位。前期停產(chǎn)小企業(yè)也陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)供應(yīng)量穩(wěn)定增長(zhǎng)。部分企業(yè)已拉至最高生產(chǎn)水平，行業(yè)生產(chǎn)情緒積極，開(kāi)工率不斷攀高。需求方面，根據(jù)百川盈孚，終端市場(chǎng)訂單增長(zhǎng)明顯，電解液企業(yè)生產(chǎn)水平不斷拉升，需求訂單旺盛。庫(kù)存方面，根據(jù)百川盈孚，行業(yè)庫(kù)存持續(xù)處于低位。成本利潤(rùn)方面，根據(jù)百川盈孚，本周六氟磷酸鋰成本弱穩(wěn)運(yùn)行，市場(chǎng)價(jià)格主要受需求拉動(dòng)持續(xù)上漲。展望后市，供應(yīng)端部分?jǐn)R置產(chǎn)能有望實(shí)現(xiàn)推進(jìn)，在產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)水平基本處于高位，整體市場(chǎng)供應(yīng)量呈增長(zhǎng)趨勢(shì)；行業(yè)需求保持增長(zhǎng)狀態(tài)，企業(yè)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)需求預(yù)期樂(lè)觀(guān)；我們預(yù)計(jì)近期六氟磷酸鋰價(jià)格上漲。
投資建議
截至10月17日，SW基礎(chǔ)化工市盈率（TTM剔除負(fù)值）為24.76倍，處在歷史（2002年至今）73.39%分位數(shù)；市凈率為2.16倍，處在歷史49.29%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負(fù)值）為11.53倍，處在歷史（2002年至今）24.01%分位數(shù)；市凈率為1.14倍，處在歷史19.57%分位數(shù)。今年以來(lái)，行業(yè)受關(guān)稅相關(guān)政策、原油價(jià)格大幅波動(dòng)等因素影響較大，十月份建議關(guān)注：1、三季報(bào)行情；2、低估值行業(yè)龍頭公司；3、“反內(nèi)卷”對(duì)相關(guān)子行業(yè)供給端影響；4、自主可控日益關(guān)鍵背景下的電子材料公司。中長(zhǎng)期推薦投資主線(xiàn)：1、原油價(jià)格有望延續(xù)中高位，油氣開(kāi)采板塊高景氣度持
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