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市場表現(xiàn)
　　本周（2025.10.13-2025.10.17），商貿(mào)零售/社會服務/美容護理分別0.45%/-1.72%/-2.53%，在31個一級行業(yè)中排名第6/11/17,同期上證綜指-1.47%，深證成指-4.99%，滬深300-2.22%。
　　細分子板塊來看，本周飾品和一般零售行業(yè)表現(xiàn)較好，分別+1.44%/+1.01%，貿(mào)易/互聯(lián)網(wǎng)電商/教育板塊跌幅居前，分別-4.83%/-4.14%/-3.84%。
　　本周行業(yè)重點事件及資訊
　　財政部、海關總署、稅務總局發(fā)布《關于調(diào)整海南離島旅客免稅購物政策的公告》，定于11月1日起實施。政策調(diào)整包括擴大離島免稅商品范圍，允許國貨入店免稅銷售，將離島旅客免稅購物年齡由年滿16周歲調(diào)整為年滿18周歲，允許離境旅客享受離島免稅政策等。
　?。?）美護：10月15日晚8點天貓雙11預售開啟，李佳琦直播間首小時訪客人數(shù)增長超45%。美妝方面，珀萊雅、修麗可、歐萊雅、SKII等品牌率先邁入“億元俱樂部”。預售4小時，14個美妝單品成交破億元。貝泰妮出資5000萬參設醫(yī)療基金。美麗田園12.5億元收購思妍麗100%股權(quán)。上美股份旗下核心品牌韓束宣布王嘉爾出任品牌全球代言人。巨子生物自愿性公告控股股東增持股份。LVMH集團第三季度中國市場恢復正增長。法國奢侈品巨頭開云集團正就美容部門出售事宜與歐萊雅集團展開深入談判。
　?。?）出行鏈：2025年第42周（10月13日至10月19日）全國民航執(zhí)行客運航班量近10.6萬架次，日均航班量15150架次，同比2024年上升2.8%，同比2019年上升4.5%，其中國內(nèi)航班量同比2019年上升8.4%。國際航線航班量同比2019年下降11.8%。
　　（3）IP衍生品：Fanatics Collectibles旗下高端收藏卡品牌Topps宣布攜手THEMONSTER推出LABUBU系列收藏卡。Jellycat 2024年其營收約3.33億英鎊，同比增長66%。阿里魚Chiikawa天貓周年派對快閃10月20日開啟。
　?。?）零售：老鋪黃金宣布將于10月26日進行產(chǎn)品價格調(diào)整。天貓雙11于10月15日晚8點開啟預售，首小時35個品牌成交破億。永輝超市未來三年將打造100個億元級大單品。沃爾瑪宣布與OpenAI達成合作推出ChatGPT購物功能。
　　投資建議
　　維持行業(yè)“推薦”評級，重點關注美護、IP衍生品、黃金珠寶等新消費板塊。標的方面推薦：上美股份、巨子生物、丸美生物、潤本股份、珀萊雅、潮宏基、福瑞達等。
　　風險提示
　　下游需求不及預期的風險，貿(mào)易摩擦的風險，地緣政治的風險，行業(yè)競爭加劇的風險。