>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日報：鄭棉低位反彈，關(guān)注中美談判進展-251021
| 上傳日期： |
2025/10/21 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
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棉花觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2601合約13465元/噸，較前一日變動+130元/噸，幅度+0.97%。現(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價14552元/噸，較前一日變動+35元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1087，較前一日變動-95；3128B棉全國均價14679元/噸，較前一日變動+0元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1214，較前一日變動-130。
近期市場資訊，據(jù)印度棉花協(xié)會（CAI）最新發(fā)布的9月供需平衡表，2024/25年度產(chǎn)量預(yù)期531.1萬噸；進口預(yù)期69.7萬噸；消費和出口預(yù)期分別在533.8萬噸和30.6萬噸?；谝陨?，印度棉花期末庫存維持103萬噸不變。從分區(qū)域產(chǎn)量調(diào)整情況來看，9月中部棉區(qū)環(huán)比微減，南部棉區(qū)環(huán)比微增。具體的，北部棉區(qū)產(chǎn)量預(yù)期在50.2萬噸，環(huán)比未見明顯調(diào)整；中部棉區(qū)產(chǎn)量預(yù)期317.9萬噸，環(huán)比調(diào)減0.9萬噸；南部棉區(qū)產(chǎn)量預(yù)期153萬噸，環(huán)比調(diào)增0.9萬噸。
市場分析
昨日鄭棉期價震蕩反彈。國際方面，受美國政府停擺影響，產(chǎn)業(yè)多項關(guān)鍵數(shù)據(jù)推遲發(fā)布，使得市場缺乏明確交易線索，波動進一步放大。由于此前USDA對于中國等增產(chǎn)國家的產(chǎn)量調(diào)整或尚未到位，新年度全球棉市供需格局預(yù)計仍將趨于寬松。疊加當前北半球新棉集中上市，階段性供應(yīng)壓力仍在釋放，而美棉出口簽約表現(xiàn)持續(xù)不佳，需求端壓力仍存，短期外盤預(yù)計仍將承壓偏弱運行。中長期需關(guān)注美棉減產(chǎn)預(yù)期的落地情況以及美棉出口目標的實現(xiàn)情況。國內(nèi)方面，國內(nèi)棉花去庫速度持續(xù)偏快，商業(yè)庫存降至同期低位，新年度棉市以低庫存開局。節(jié)前籽棉陸續(xù)開秤，軋花廠收購心態(tài)較為謹慎，前期搶收預(yù)期落空，籽棉收購價也有所走弱，整體套保壓力位明顯下移。隨著采收進度加快，國慶假期籽棉收購價逐步企穩(wěn)回升，一定程度限制棉價持續(xù)下行的空間。
策略
中性。當前新棉仍處于集中上市階段，新年度增產(chǎn)預(yù)期仍存，盤面上方仍面臨較大的套保壓力，疊加下游旺季不旺，需求面支撐不足，短期棉價或仍有再度走弱的風(fēng)險。中長期來看，新年度國內(nèi)期初庫存偏低而且消費仍具韌性，供需預(yù)計不會太寬松，季節(jié)性壓力之后棉價偏樂觀對待。
風(fēng)險
宏觀及政策風(fēng)險、主產(chǎn)國天氣
白糖觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2601合約5428元/噸，較前一日變動+16元/噸，幅度+0.30%。現(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格5770元/噸，較前一日變動-20元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+342，較前一日變動-36。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格5740元/噸，較前一日變動-20元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+312，較前一日變動-36。
近期市場資訊，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2025年9月我國進口糖漿和白砂糖預(yù)混粉(含稅則號1702.90、2106.906)合計15.14萬噸，同比減少13.52萬噸。其中，進口糖漿、白砂糖預(yù)混粉(稅則號列170290)數(shù)量為4.13萬噸，同比下降24.37萬噸；我國進口2106.90.6項下糖漿、白砂糖預(yù)混粉共11.01萬噸，同比增長10.86萬噸。2025年1-9月，我國進口糖漿和白砂糖預(yù)混粉(含稅則號1702.90、2106.906)合計88.52萬噸，同比減少85.24萬噸。2024/25榨季，我國進口糖漿和白砂糖預(yù)混粉(含稅則號1702.90、2106.906)合計152.44萬噸，同比減少62.96萬噸。
市場分析
昨日鄭糖期價震蕩收漲。原糖方面，巴西中南部9月下半月糖產(chǎn)量高于預(yù)期，同比仍大幅增長，雙周制糖比小幅回落但仍處同期高位，數(shù)據(jù)整體影響利空，短期巴西供應(yīng)依舊維持強勢，持續(xù)壓制原糖期價。不過下方也有乙醇重心的支撐，在缺乏新的基本面驅(qū)動的情況下，原糖價格短期進一步下跌空間或有限。鄭糖方面，三季度加工糖持續(xù)沖擊國內(nèi)現(xiàn)貨市場，而甜菜糖也在9月陸續(xù)開榨，短期國內(nèi)供應(yīng)充足。不過受臺風(fēng)影響，新榨季增產(chǎn)幅度或不及預(yù)期，食糖產(chǎn)量變數(shù)增加，疊加當前盤面已跌至制糖成本附近，短期下方空間預(yù)計受限。
策略
中性。短期鄭糖或跟隨外盤小幅反彈，但中長期全球過剩預(yù)期不變，反彈高度預(yù)計有限，長期仍以偏空思路對待。
風(fēng)險
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤紙漿2511合約5156元/噸，較前一日變動+34元/噸，幅度+0.66%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價格5600元/噸，較前一日變動+0元/噸，現(xiàn)貨基差SP11+444，較前一日變動-34。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價格4960元/噸，較前一日變動+10元/噸，現(xiàn)貨基差SP11-196，較前一日變動-24。
近期市場資訊，昨日進口木漿現(xiàn)貨市場價格以穩(wěn)為主，局部存漲跌互現(xiàn)情況。上海期貨交易所主力合約今日價格窄幅趨強調(diào)整，進口針葉漿現(xiàn)貨市場貿(mào)易商業(yè)者根據(jù)自身出貨節(jié)奏調(diào)整報盤，山東、江浙滬、廣東市場個別牌號價格調(diào)整10-100元/噸；進口闊葉漿市場貿(mào)易商業(yè)者雖仍存惜售心理，但下游簽單偏謹慎，山東及江浙滬市場部分牌號價格下探10-20元/噸；進口本色漿以及進口化機漿市場交投相對有限，價格盤整為主。
市場分析
昨日紙漿期價偏強震蕩。供應(yīng)方面，海外主要闊葉漿廠相繼公布外盤報漲、減產(chǎn)及轉(zhuǎn)產(chǎn)計劃，
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