>> 華泰期貨-燃料油日報：原油端壓制仍存，燃料油結(jié)構(gòu)分化-251021
| 上傳日期： |
2025/10/21 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠寧 |
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市場分析
上期所燃料油期貨主力合約日盤收漲0.08%，報2646元/噸；INE低硫燃料油期貨主力合約日盤收跌0.55%，報3079元/噸。
隨著基本面轉(zhuǎn)松，疊加關(guān)稅摩擦的潛在沖擊，原油價格近期弱勢運行，對整體能源板塊形成壓制。目前宏觀與地緣層面不確定性較多，對原油端短期走勢需要保持謹慎。
就燃料油自身基本面而言，目前呈現(xiàn)高硫強于低硫的分化格局。其中，高硫燃料油市場結(jié)構(gòu)相對堅挺。其中，俄羅斯供應仍受到限制，烏克蘭持續(xù)的無人機襲擊導致俄羅斯煉廠意外檢修增加，10月15日英國又對俄羅斯實施了新的制裁，對其石油貿(mào)易造成阻礙。與此同時，美國對伊朗制裁持續(xù)加碼，導致其產(chǎn)品貿(mào)易難度增加?；谀壳肮乐邓脚c供需預期，高硫油市場上行驅(qū)動也相對有限。
低硫燃料油方面，近期市場結(jié)構(gòu)弱勢運行。一方面，來自非洲、南美等地的供應有所增加，市場供應較為充裕；另一方面，在貿(mào)易爭端加劇的背景下，航運與船燃端需求面臨潛在風險，近期船燃消費實際表現(xiàn)也較為乏力，新加坡最新9月銷量數(shù)據(jù)環(huán)比下降4%。相較于高硫燃料油，低硫燃料油下游需求更為集中，對關(guān)稅摩擦反應或更為敏感。因此，低硫燃料油市場上方存在阻力，不過隨著Dangote煉廠RFCC裝置重啟，預計局部供應壓力將有所緩和。
策略
高硫方面：謹慎偏空，短期觀望為主
低硫方面：謹慎偏空，短期觀望為主
跨品種：無
跨期：無
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無
風險
宏觀風險、關(guān)稅風險、制裁風險、原油價格大幅波動等、發(fā)電端需求超預期、歐佩克增產(chǎn)幅度不及預期、船燃需求超預期
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