>> 廣發(fā)證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)：生豬產(chǎn)能步入去化階段，關(guān)注寵物“雙11”預售情況-251019
| 上傳日期： |
2025/10/19 |
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| 2682KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
錢浩,鄭穎欣,周舒玥 |
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核心觀點：
畜禽養(yǎng)殖：據(jù)搜豬網(wǎng)，10月17日，全國瘦肉型生豬出欄均價10.99元/公斤，環(huán)比上周下跌3.5%，同比下跌36.4%。前期行業(yè)擴產(chǎn)效應逐步體現(xiàn)，本周豬價繼續(xù)下跌，全行業(yè)陷入虧損。當前正值養(yǎng)殖戶補欄淡季，仔豬價格延續(xù)下行，7公斤仔豬價格已跌破行業(yè)成本線。此外，政策端對于行業(yè)產(chǎn)能調(diào)控有望加碼，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部等相關(guān)部門再次強調(diào)母豬產(chǎn)能調(diào)控落實，重點關(guān)注相關(guān)政策落地情況。目前肥豬、仔豬均陷入虧損，疊加行業(yè)“反內(nèi)卷”背景，母豬淘汰序幕開啟。冬季為生豬疫病高發(fā)期，建議關(guān)注降溫后生豬疫情變化態(tài)勢。當前板塊估值處于相對低位，優(yōu)選成本優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，大型養(yǎng)殖企業(yè)重點推薦溫氏股份、牧原股份，關(guān)注德康農(nóng)牧、新希望，經(jīng)營反轉(zhuǎn)潛力標的關(guān)注正邦科技，中小養(yǎng)殖企業(yè)建議關(guān)注神農(nóng)集團、天康生物、唐人神等。白雞方面，據(jù)wind，本周毛雞價格、商品代雞苗均價分別為3.37元/斤和3.29元/羽，周環(huán)比分別持平、上漲2.2%，全產(chǎn)業(yè)鏈公司競爭優(yōu)勢凸顯，建議關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展等。黃雞方面，行業(yè)重新回歸盈利，前期存欄調(diào)整幅度較大，下半年景氣有望持續(xù)，立華股份、溫氏股份等將受益。
奶牛：據(jù)Wind，10月9日全國主產(chǎn)區(qū)生鮮乳價格為3.04元/公斤，周環(huán)比持平，同比下跌3.4%。產(chǎn)能去化效應逐步顯現(xiàn)下，3季度奶價有所上漲。由于長期虧損累積的資金壓力等，預計短期奶牛產(chǎn)能仍將慣性去化。隨著前期去產(chǎn)能效應顯現(xiàn)，行業(yè)供需正在逐步走向平衡，原奶價格拐點已至，繼續(xù)看好未來原奶周期上行。同時肉牛價格周期回升，亦能增加業(yè)績彈性，建議關(guān)注優(yōu)然牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)等。
飼料、動保：本周飼料龍頭企業(yè)開啟今年第二輪水產(chǎn)料漲價，原因一系三季度魚粉價格快速上漲，二系考慮到四季度水產(chǎn)料進入需求淡季，企業(yè)漲價為26年開拓市場打下基礎(chǔ)。10月以來由于集中出塘疊加餐飲消費低迷影響，水產(chǎn)品價格下行，四季度主要關(guān)注對蝦工廠化、鍋爐、冬棚等反季節(jié)養(yǎng)殖模式的投苗和飼料投喂情況。國內(nèi)行業(yè)競爭保持激烈，飼料行業(yè)盈利水平降至歷史低位促使行業(yè)產(chǎn)能出清加速，繼續(xù)看好行業(yè)龍頭企業(yè)在綜合優(yōu)勢下國內(nèi)市場份額持續(xù)提升。重點關(guān)注飼料龍頭企業(yè)出海尋打開成長空間，國內(nèi)飼料龍頭憑借配方成本和效率優(yōu)勢在海外享受高盈利水平，支撐海外飼料業(yè)務(wù)擴張保持快速增長。動保方面，國內(nèi)首個非瘟亞單位疫苗臨床批件落地，建議關(guān)注后續(xù)臨床試驗進展；動保龍頭企業(yè)積極向?qū)櫸镝t(yī)療布局，增長空間有望打開，建議關(guān)注科前生物、普萊柯、瑞普生物、生物股份等。
風險提示：農(nóng)產(chǎn)品價格波動風險、疫病風險、政策風險。
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