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核心觀點(diǎn)：
　　本期觀察區(qū)間：2025/10/13-2025/10/17。本文數(shù)據(jù)來源于Wind數(shù)據(jù)。
　　板塊表現(xiàn)方面：本期（2025/10/13-2025/10/17），Wind全A下跌3.4%，銀行板塊整體（中信一級行業(yè)）上漲5.0%，排在所有行業(yè)第1位，跑贏萬得全A。國有大行、股份行、城商行、農(nóng)商行變動(dòng)幅度分別為5.43%、3.87%、5.98%、7.12%。恒生綜合指數(shù)下跌4.1%，H股銀行漲幅0.9%，跑贏恒生綜合指數(shù)，跑輸A股銀行。
　　個(gè)股表現(xiàn)方面：Wind數(shù)據(jù)顯示A股銀行漲幅前三為重慶銀行上漲14.19%、浦發(fā)銀行上漲12.50%、渝農(nóng)商行上漲12.17%，跌幅靠前為蘭州銀行下跌0.42%、郵儲銀行下跌1.06%。H股銀行漲幅前三為重慶農(nóng)村商業(yè)銀行上漲12.76%、農(nóng)業(yè)銀行上漲6.88%、重慶銀行上漲6.23%，跌幅前三為渤海銀行下跌7.62%、鄭州銀行下跌0.78%、郵儲銀行下跌0.37%。
　　銀行轉(zhuǎn)債方面：Wind數(shù)據(jù)顯示本期銀行轉(zhuǎn)債平均價(jià)格上漲2.38%，跑贏中證轉(zhuǎn)債4.73個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)券方面，漲幅前三為重銀轉(zhuǎn)債（+1.78%）、上銀轉(zhuǎn)債（+1.60%）、興業(yè)轉(zhuǎn)債（+1.02%），跌幅靠前為浦發(fā)轉(zhuǎn)債（下跌0.14%）、青農(nóng)轉(zhuǎn)債（下跌0.30%）。
　　盈利預(yù)期方面：本期共2家銀行25年業(yè)績增速一致預(yù)期有變化（北京銀行、常熟銀行）。A股銀行25年凈利潤增速、營收增速一致預(yù)期環(huán)比上期分別變動(dòng)0.02pct、0.00pct。
　　投資建議：上周我們提到“預(yù)計(jì)近期債市利率階段性回落，而長債利率的企穩(wěn)有利于銀行板塊估值階段性修復(fù)?？紤]到三季度資產(chǎn)負(fù)債向大行集中且中收總體修復(fù)特征，大型銀行相對表現(xiàn)應(yīng)該會強(qiáng)于板塊”、“銀行板塊進(jìn)入筑底期”，本周債市和銀行股表現(xiàn)符合我們的預(yù)期。我們今年提到銀行板塊的回報(bào)率應(yīng)錨定在ROE，經(jīng)過兩個(gè)月多的回調(diào)后，板塊又回到了價(jià)值區(qū)間，因此我們判斷銀行進(jìn)入筑底期，考慮到年底年初的配置資金需求，筑底期大概會延續(xù)到年底。
　　同時(shí)我們也強(qiáng)調(diào)了債市是階段性反彈，中美貿(mào)易預(yù)期穩(wěn)定后，債市利率大概率還有反彈，板塊業(yè)績的后周期屬性和投資收益的影響在四季度還會壓制業(yè)績預(yù)期，我們預(yù)計(jì)投資收益影響將在年報(bào)后釋放，明年一季度后出現(xiàn)板塊投資機(jī)會的概率較高。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不及預(yù)期；（2）金融風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期；（3）政策落地不及預(yù)期；（4）利率波動(dòng)超預(yù)期，其他非息收入表現(xiàn)不及預(yù)期；（5）國際經(jīng)濟(jì)及金融風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期。