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銀行三季報業(yè)績增長可期
　　根據(jù)上市銀行中期報告，銀行上半年營收增速達到1.0%，歸母凈利潤增速0.8%，業(yè)績實現(xiàn)超預期轉正，呈現(xiàn)出筑底企穩(wěn)的跡象。展望三季報，銀行業(yè)績有望延續(xù)正增長，鞏固股息穩(wěn)定性。
　　在資產端，今年以來信貸增速延續(xù)趨緩，受票據(jù)融資大幅下降的影響，9月金融機構貸款增速繼續(xù)下降。隨著“反內卷”政策效果顯現(xiàn)，票據(jù)沖量行為得到遏制，信貸增長進一步趨緩，反映出銀行對規(guī)模擴張的訴求弱化。與此同時，企業(yè)短期流動資金貸款保持穩(wěn)定增長，在化債背景下部分商業(yè)信用逐步轉為銀行信貸。9月，新型政策性金融工具開始加快落地，有望對中長期對公貸款形成有效支撐，進一步推動貸款行業(yè)與期限結構改善。疊加票據(jù)沖量收縮的影響，企業(yè)貸款收益率壓力將會顯著緩解。
　　負債端方面，今年以來，銀行存款保持同比多增態(tài)勢，有助于推動負債成本穩(wěn)定下行。預計下半年負債成本下行幅度能夠對沖資產收益率下行的壓力，部分銀行凈息差有望企穩(wěn)或回升。上半年息差降幅為8 BP，預計下半年仍處在息差企穩(wěn)階段，凈利息收入增長仍然可期。
　　非利息收入方面，盡管債券投資業(yè)務在復雜市場環(huán)境中仍面臨一定收益壓力，但二季度債券浮盈釋放，加之上年三季度債市波動較大，使得前三季度金融投資業(yè)績仍然有望保持平穩(wěn)。上半年中間業(yè)務收入增速明顯提升，三季度資本市場向好，預計基金、理財?shù)却N業(yè)務手續(xù)費及傭金收入將繼續(xù)保持增長，對盈利形成有效支撐。
　　綜合來看，銀行存量對公資產風險有效化解，同時，在息差壓力緩解及中收穩(wěn)健增長的共同作用下，預計三季度銀行業(yè)凈利潤增速較上半年穩(wěn)中有升，呈現(xiàn)出較強的經營韌性。
　　投資建議
　　展望未來，預計隨著存款成本下行與息差降幅收窄，以及中間業(yè)務收入平穩(wěn)增長，銀行業(yè)績有望保持穩(wěn)健。隨著市場投資風格再平衡，銀行股穩(wěn)健高股息吸引配置型資金流入，看好銀行股絕對收益投資價值。建議關注國有大行穩(wěn)健高股息配置價值，以及經濟改善預期下股份行和區(qū)域行估值修復機會，推薦中信銀行、江蘇銀行、成都銀行、滬農商行、渝農商行、常熟銀行、蘇州銀行等。維持行業(yè)“增持”評級。
　　風險提示
　　經濟增長不及預期，信貸需求弱修復；信貸資產風險擴大；政策利率下降超預期。